中融信托創(chuàng)新研發(fā)部：信托公司海外投資機(jī)會(huì)初探

但是相對(duì)于信托傳統(tǒng)的國內(nèi)投融資業(yè)務(wù)，海外業(yè)務(wù)開展面臨更大的挑戰(zhàn)和困難。首先，海外投資對(duì)專業(yè)性要求更高。

國內(nèi)的信托公司對(duì)海外資產(chǎn)的市場情況和當(dāng)?shù)氐恼摺⒎ㄒ?guī)、稅收、費(fèi)用等均不熟悉，而忽視任何一個(gè)細(xì)節(jié)都可能影響投資收益和安全性。

因此在開展海外投資的初期階段，[長沙注冊(cè)香港公司服務(wù)]信托公司需要在目標(biāo)市場選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)能力強(qiáng)的合作方，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，逐漸積累自己的海外投資經(jīng)驗(yàn)。

其次，資金出入境渠道受限。我國尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下貨幣可兌換是制約海外市場投資的最大瓶頸。

國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定提升，國內(nèi)客戶對(duì)海外資產(chǎn)配置需求不斷高漲，一波海外投資的熱潮似乎逐漸興起。

國內(nèi)的部分投資機(jī)構(gòu)紛紛開發(fā)出針對(duì)海外資產(chǎn)的投資產(chǎn)品，例如盛世神州設(shè)立美元基金投資美國集合住宅、渤海產(chǎn)業(yè)基金和嘉實(shí)基金設(shè)立平行基金投資歐美市場成熟并購項(xiàng)目、平安信托設(shè)立房地產(chǎn)基金投資美國房地產(chǎn)不良資產(chǎn)、平安大華基金采用QDLP的形式投資海外對(duì)沖基金，上述產(chǎn)品幾乎都是海外投資業(yè)務(wù)的嘗試。

海外投資之所以能吸引國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，最大的原因顯然是其目前及未來所表現(xiàn)出的價(jià)值增長趨勢(shì)。美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)下了自2011年年底以來的最好狀態(tài)，GDP增速高達(dá)4.1%，失業(yè)率也降低至7%以下，使得美國房地產(chǎn)快速復(fù)蘇，衡量全美最大20個(gè)城市房價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)普爾CS指數(shù)已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月增長，新屋銷售和新開工私人住宅面積同比增速也保持在20%的較高水平。

相比國外的資產(chǎn)升值前景，國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)值卻正處在一個(gè)高位狀態(tài)，其中累積的風(fēng)險(xiǎn)正讓各類投資者趨于謹(jǐn)慎。

典型如國內(nèi)房地產(chǎn)市場，三四線城市供應(yīng)過量致價(jià)格下行壓力較大，商業(yè)地產(chǎn)也存在區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性泡沫，部分重點(diǎn)城市購物中心、寫字樓等常出現(xiàn)近20%的空置率。國內(nèi)投資者基于分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，有強(qiáng)烈的海外資產(chǎn)配置需求。

過去五年內(nèi)，高凈值客戶境外投資在其資產(chǎn)配置中的比例已由不足10%顯著提高20%。滿足海外資產(chǎn)配置需求，對(duì)信托來說無疑是前景廣闊的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

可見，在國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提升海外投資預(yù)期收益以及高凈值客戶多元化資產(chǎn)配置需求的雙重推動(dòng)下，嘗試提供海外投資產(chǎn)品、開展海外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)于轉(zhuǎn)型過程中的信托公司而言也未嘗不可。

一方面，提供海外投資理財(cái)產(chǎn)品可以豐富信托公司的產(chǎn)品線，彌補(bǔ)信托公司產(chǎn)品同質(zhì)化的不足，有利于提高信托公司開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的競爭力；另一方面，信托公司要開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，就需要以全球的視野獲得更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，經(jīng)歷了金融危機(jī)后復(fù)蘇的海外市場，或許會(huì)給我們帶來更多的機(jī)會(huì)。

國內(nèi)的信托公司對(duì)海外資產(chǎn)的市場情況和當(dāng)?shù)氐恼摺⒎ㄒ?guī)、稅收、費(fèi)用等均不熟悉，而忽視任何一個(gè)細(xì)節(jié)都可能影響投資收益和安全性。因此在開展海外投資的初期階段，信托公司需要在目標(biāo)市場選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)能力強(qiáng)的合作方，雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，逐漸積累自己的海外投資經(jīng)驗(yàn)。

其次，資金出入境渠道受限。我國尚未實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下貨幣可兌換是制約海外市場投資的最大瓶頸。目前，比較常用的有如下幾個(gè)渠道都有各自的優(yōu)劣勢(shì)。

第一，投資二級(jí)市場的QDII和QDLP，QDII較為成熟，而QDLP模式“事先結(jié)匯、事后備案”的便捷結(jié)匯模式，在資金回流環(huán)節(jié)的結(jié)匯審批風(fēng)險(xiǎn)較小，極大增強(qiáng)了資金跨境流動(dòng)的便利性和時(shí)效性，但由于稅費(fèi)較高，需要通過信托公司、基金子公司等境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)合作，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資金募集。

由于銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求，信托公司為QDLP產(chǎn)品募資尚存障礙，因此基金子公司成為了QDLP基金合作的首選機(jī)構(gòu)。

第二，內(nèi)保外貸，該模式投資境外項(xiàng)目的最大優(yōu)勢(shì)是資金出境快，境內(nèi)基金無需向外管局申請(qǐng)境外投資換匯審批，而是直接占用銀行的外債額度，可以省去漫長的審批流程。但是內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)收費(fèi)較高，同時(shí)銀行每年可用額度、投資收益結(jié)匯需經(jīng)外管局審批，存在一定的結(jié)匯延遲風(fēng)險(xiǎn)。

第三，本外幣平行基金，[南京注冊(cè)香港公司服務(wù)]即在中國境內(nèi)外分別募集資金規(guī)模相等的基金，在全球?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)。由于平行基金模式，各自實(shí)現(xiàn)收益后，僅需將收益差額結(jié)匯，而不需大量的本金出入境，避免審批和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

隨著自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大以及自貿(mào)區(qū)各項(xiàng)政策的落實(shí)，海外投資的通道將進(jìn)一步被打開，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)同在，信托公司如想試水海外投資，應(yīng)組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)提升海外投資的專業(yè)能力，并積極尋找海外合作者，逐步探索海外業(yè)務(wù)開展的模式并積累經(jīng)驗(yàn)。