開(kāi)曼群島（Cayman Islands）是位于加勒比海西北部的英國(guó)海外領(lǐng)土，由大開(kāi)曼、小開(kāi)曼和開(kāi)曼布拉克3個(gè)島嶼組成。

開(kāi)曼群島作為世界第四大離岸金融中心，一直以來(lái)是全球眾多離岸投資基金選擇設(shè)立地時(shí)的熱門之選。開(kāi)曼群島之所以得到眾多離岸投資基金的青睞，除了大家耳熟能詳?shù)拿舛愓�策、貨幣可自由兌換、服務(wù)商多、保密性高等優(yōu)勢(shì)外，其中還有一個(gè)重要原因是開(kāi)曼群島具有全球范圍內(nèi)相對(duì)靈活完備、博采眾長(zhǎng)且與時(shí)俱進(jìn)的法律制度，而其中一個(gè)重要體現(xiàn)便是開(kāi)曼群島法律基于英美等發(fā)達(dá)國(guó)家立法經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合開(kāi)曼群島實(shí)際情況所創(chuàng)設(shè)的一系列法律組織形式。

經(jīng)手過(guò)海外基金設(shè)立工作的朋友們應(yīng)該會(huì)發(fā)現(xiàn)，幫忙設(shè)立開(kāi)曼投資基金架構(gòu)的綜合服務(wù)商，通常會(huì)問(wèn)基金發(fā)起人幾個(gè)問(wèn)題：

（1）基金的目標(biāo)投資者是什么類型（機(jī)構(gòu)？個(gè)人）？

（2）基金將投資的資產(chǎn)是什么類型（房地產(chǎn)？創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)？大型公司的并購(gòu)？債權(quán)？）

（3）基金的目標(biāo)投資者和將投資的資產(chǎn)是歸屬于哪個(gè)法域？

服務(wù)商問(wèn)這些問(wèn)題的主要是因?yàn)殚_(kāi)曼美元基金之后的籌劃設(shè)立很大程度上都將圍繞以上基本問(wèn)題進(jìn)行，而且以上問(wèn)題通常決定了美元基金設(shè)立的組織形式和最終的基金架構(gòu)。

確定基金的組織形式和架構(gòu)基本上是海外基金設(shè)立的第一個(gè)重要工作，組織形式的選擇很大程度上決定了基金設(shè)立后能否實(shí)現(xiàn)基金發(fā)起人的最初設(shè)立目的。

下文將對(duì)開(kāi)曼投資基金常見(jiàn)的幾種法律組織形式作一些簡(jiǎn)單介紹，供大家參考了解。

開(kāi)曼投資基金類型劃分

按照不同的定義，開(kāi)曼投資基金會(huì)有不同的劃分方式。

按開(kāi)曼投資基金受規(guī)管的類型劃分，離岸私募美元基金可以分為封閉式基金、開(kāi)放式基金以及混合式基金三種類型。在開(kāi)曼法律下，開(kāi)放式基金與混合式基金都受到開(kāi)曼金管局同等程度的監(jiān)管，因而從法律規(guī)管的角度，我們幾乎可以把混合式基金并入開(kāi)放式基金中作為開(kāi)放式基金的一個(gè)子類別。

按投資基金的法律主體劃分，以開(kāi)曼為例，開(kāi)曼離岸私募基金主要采用有限合伙、公司制、傘形公司制三種形式。其中我們通常認(rèn)為傘型公司制這種形式屬于公司制的一種特殊類型，有些人士會(huì)將傘型公司制歸類為公司制的子類別。2016年6月生效的《開(kāi)曼有限責(zé)任公司法》引進(jìn)了種新類的法律主體，即LLC。這種新型的開(kāi)曼有限責(zé)任公司（LLC）從法律特點(diǎn)上來(lái)看是一種介于有限合伙制和公司制之間的主體，目前LLC主體在開(kāi)曼美元基金領(lǐng)域主要被用于做普通合伙人（GP）的載體或被用于做GP接受績(jī)效收益分配的主體的載體，其本身作為私募投資基金在實(shí)踐中尚未普及。

按投資基金的商業(yè)類型劃分，又可以分為私募股權(quán)基金、杠桿收購(gòu)基金、債權(quán)類基金、對(duì)沖基金、不良資產(chǎn)基金、地產(chǎn)基金等，具體每種類型的定義與國(guó)內(nèi)相應(yīng)的基金類似，在此就不做贅述。

開(kāi)曼投資基金常見(jiàn)組織形式詳解

開(kāi)曼群島通過(guò)立法創(chuàng)設(shè)的一系列組織形式，可供基金發(fā)起人根據(jù)不同投資基金運(yùn)作需求而選擇靈活適用，根據(jù)法律主體劃分出來(lái)的離岸投資基金常用組織形式主要包括[1]：（1）開(kāi)曼受監(jiān)管基金（regulated funds）常用的豁免公司（Exempted Company，“開(kāi)曼EC”）、（2）開(kāi)曼PE/VC基金常用的豁免有限合伙企業(yè)（Exempted Limited Partnership，“開(kāi)曼ELP”），（3）開(kāi)曼群島于2016年最新推出的有限責(zé)任公司（Limited Liability Company，“開(kāi)曼LLC”）。

由于開(kāi)曼LLC在實(shí)踐中作為投資基金的主體的案例較少，故在此主要對(duì)前兩種組織形式進(jìn)行詳細(xì)介紹。

1. 開(kāi)曼EC

開(kāi)曼EC是根據(jù)最初于1961年頒布的開(kāi)曼群島《公司法》（Companies Law）所創(chuàng)設(shè)的一種法律實(shí)體組織形式。開(kāi)曼群島《公司法》主要基于英國(guó)法制定，在頒布后經(jīng)過(guò)了多次修訂，而其現(xiàn)行有效的版本為《2018年公司法》（Companies Law (2018 Revision)；該版本及不時(shí)修訂統(tǒng)稱“《開(kāi)曼公司法》”）。

開(kāi)曼EC是在國(guó)際交易中最為常見(jiàn)的開(kāi)曼群島實(shí)體，許多采取境外架構(gòu)融資/上市的中國(guó)背景企業(yè)即是采取開(kāi)曼EC作為其境外融資/上市主體。在投資基金領(lǐng)域，根據(jù)開(kāi)曼群島金融監(jiān)管當(dāng)局Cayman Islands Monetary Authority（“CIMA”）對(duì)于開(kāi)曼群島設(shè)立的77%受監(jiān)管基金截至2013年的統(tǒng)計(jì)，在開(kāi)曼群島設(shè)立的受監(jiān)管基金中67%采取了開(kāi)曼EC這一組織形式，采取開(kāi)曼單位信托（Unit Trusts）組織形式的比例為12%，采取開(kāi)曼ELP組織形式的為9%。

同樣是采取開(kāi)曼EC這一組織形式的開(kāi)曼基金，基于基金背后不同的商業(yè)安排和投資者構(gòu)成等要素，其采取的具體基金結(jié)構(gòu)不盡相同。開(kāi)曼EC形式的單實(shí)體（single-entity）開(kāi)曼投資基金架構(gòu)圖簡(jiǎn)示如下：

開(kāi)曼投資基金可以選用的組織形式還包括一類特殊類型的開(kāi)曼EC，即獨(dú)立投資組合公司（Segregated Portfolio Company，“開(kāi)曼SPC”）。根據(jù)開(kāi)曼群島《公司法》的規(guī)定，任何開(kāi)曼EC均可向公司的注冊(cè)官申請(qǐng)注冊(cè)成為開(kāi)曼SPC；同時(shí)，如開(kāi)曼EC受CIMA監(jiān)管，則還需向CIMA申請(qǐng)一項(xiàng)注冊(cè)成為開(kāi)曼SPC的許可。開(kāi)曼SPC應(yīng)在其公司名稱中標(biāo)明“SPC”或“Segregated Portfolio Company”字樣。關(guān)于開(kāi)曼SPC的詳細(xì)介紹我將另起一文作詳細(xì)介紹。

2. 開(kāi)曼ELP

1991年頒布的開(kāi)曼群島《豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law）創(chuàng)設(shè)了開(kāi)曼ELP這一組織形式[5]。開(kāi)曼群島《豁免有限合伙法》的內(nèi)容很大程度上沿襲了美國(guó)特拉華州頒布的《修訂統(tǒng)一有限合伙法》（Delaware Revised Uniform Limited Partnership Act）的規(guī)定，頒布后經(jīng)過(guò)多次修訂，現(xiàn)行有效版本為于2018年3月16日公布的《2018年豁免有限合伙法》（Exempted Limited Partnership Law (2018 Revision)；該版本及不時(shí)修訂統(tǒng)稱“《開(kāi)曼ELP法》”）。

采用開(kāi)曼ELP這一組織形式的封閉式基金較多，其中開(kāi)曼ELP一直被認(rèn)為是于開(kāi)曼群島設(shè)立的私募股權(quán)投資基金（private equity funds）所最常選用的法律組織形式。開(kāi)曼群島之所以成為最為主流的離岸私募股權(quán)投資基金設(shè)立地，一個(gè)很重要的原因是，《開(kāi)曼ELP法》基于美國(guó)特拉華州《修訂統(tǒng)一有限合伙法》制定，易于活躍于全球范圍的美國(guó)私募管理人和私募投資人所熟悉和接受。

開(kāi)曼ELP不具有獨(dú)立的法人資格，其普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人以對(duì)開(kāi)曼ELP的認(rèn)繳出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。

開(kāi)曼ELP與中國(guó)《合伙企業(yè)法》項(xiàng)下規(guī)定的“有限合伙企業(yè)”有較多的相似點(diǎn)，中國(guó)《合伙企業(yè)法》中關(guān)于“有限合伙企業(yè)”的規(guī)定本身亦是參考國(guó)外立法經(jīng)驗(yàn)所制定。由于普通合伙人需承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，故實(shí)踐中，基金發(fā)起人分別設(shè)立不同實(shí)體分別擔(dān)任基金的普通合伙人和管理人的情況比較常見(jiàn)（但并非必須，且普通合伙人以外實(shí)體擔(dān)任管理人還涉及一些額外合規(guī)程序）。開(kāi)曼ELP形式的單實(shí)體開(kāi)曼投資基金架構(gòu)圖簡(jiǎn)示如下：

總結(jié)

熟悉國(guó)內(nèi)各類法律實(shí)體組織形式的朋友看完前文應(yīng)該可以發(fā)現(xiàn)，開(kāi)曼的各類組織形式其實(shí)和國(guó)內(nèi)的組織形式大同小異，這主要是由于國(guó)內(nèi)立法過(guò)程通常會(huì)借鑒國(guó)外已經(jīng)成熟的法律體系。在了解開(kāi)曼海外基金架構(gòu)時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)的投資基金組織架構(gòu)理解起來(lái)會(huì)輕松蠻多。