10月底，90后女孩紀(jì)凱婷因80億元身家登陸胡潤(rùn)富豪榜，而迅速成為輿論聚焦熱點(diǎn)。
此外，年僅24歲的她還取代了facebook聯(lián)合創(chuàng)始人達(dá)斯汀-莫斯科維茨，成為福布斯最年輕富豪。
紀(jì)凱婷的父親是龍光地產(chǎn)董事長(zhǎng)紀(jì)海鵬，而正是紀(jì)凱婷透過(guò)多家公司和家族信托，持有龍光地產(chǎn)85%股份，成為了龍光地產(chǎn)第一大股東。
紀(jì)氏家族為何不選擇直接持股的方式控制龍光地產(chǎn)，而是透過(guò)家族信托的方式來(lái)達(dá)到財(cái)富延續(xù)的目的；同時(shí)，紀(jì)氏家族的家族信托項(xiàng)目又是如何運(yùn)作的呢？
“設(shè)立家族信托，不僅可以有效避稅，隔離風(fēng)險(xiǎn)，保障或是增值財(cái)富；更重要的是，創(chuàng)始人可以通過(guò)在信托契約中附上特殊條款來(lái)約束家族信托受益人的行為，以其所希望的形式竭力維持家族的長(zhǎng)盛不衰。”上海一家私募負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示。
與國(guó)外的成熟市場(chǎng)相比，目前國(guó)內(nèi)家族信托產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍處萌芽階段，但隨著富裕階層的增加，潛力巨大，未來(lái)空間值得期許。
多層離岸信托控股龍光
據(jù)龍光地產(chǎn)招股說(shuō)明書(shū)信息顯示，龍光地產(chǎn)控股于2010年5月14日在英屬開(kāi)曼群島注冊(cè)成立。
成立當(dāng)天，由Codan Trust Company(Cayman) Limited認(rèn)購(gòu)1股并轉(zhuǎn)讓給紀(jì)凱婷，其后兩年，2012年11月2日，再發(fā)行999股，其中向紀(jì)凱婷配發(fā)939股，向龍禧、高潤(rùn)及興匯三家投資公司各配發(fā)20股。
而上述三家公司均在英屬維京群島注冊(cè)成立，并由紀(jì)凱婷全資擁有，也就是說(shuō)，彼時(shí)紀(jì)凱婷擁有龍光地產(chǎn)控股的全部已發(fā)行股本。
上市前夕，2013年10月31日，紀(jì)凱婷分別以零代價(jià)向龍禧、高潤(rùn)及興匯分別轉(zhuǎn)讓80股、30股及30股；其后，英屬維京群島控股公司以零代價(jià)收購(gòu)剩余股本。
收購(gòu)?fù)瓿珊螅倬S京群島控股公司、龍禧、高潤(rùn)及興匯分別持有龍光地產(chǎn)控股已發(fā)行股本的80%、10%、5%、5%。
至此，紀(jì)凱婷通過(guò)上述公司間接持股已發(fā)行的全部股本。
而家族信托的部分，招股說(shuō)明書(shū)中亦披露了部分細(xì)節(jié)。
2013年4月16日，由紀(jì)凱婷在英屬維京群島注冊(cè)成立英屬維京群島控股公司Junxi Investments Limited，而紀(jì)凱婷持有該控股公司100%股權(quán)。
2013年5月15日，紀(jì)凱婷通過(guò)在根西島注冊(cè)成立的信托公司Kei Family United Limited，成立了一項(xiàng)家族信托。
2013年5月15日，該信托公司收購(gòu)英屬維京群島控股公司的全部權(quán)益。信托公司是一家由Brock Nominees Limited及Tenby Nominees Limited各自擁有50%股權(quán)的公司，而其代表于根西島注冊(cè)成立的公司Credit Suisee Trust Limited（為家族信托的受托人）持有信托公司的股份。
家族信托的受益人包括紀(jì)凱婷及其家庭成員（不包括紀(jì)女士的父親紀(jì)海鵬）。
也就是說(shuō)，紀(jì)凱婷為家族信托的托管人及受益人，該信托的設(shè)立是為持有紀(jì)凱婷及其家庭成員（不包括紀(jì)海鵬）于上市公司的權(quán)益。家族信托擁有信托公司的全部權(quán)益，而信托公司則持有英屬維京群島控股公司的全部權(quán)益。
上海一家信托公司經(jīng)理向記者表示，“這是一個(gè)典型的設(shè)立兩層離岸公司的構(gòu)架，信托公司是第一層離岸公司的控股方，子女是第二層離岸公司的股東。在財(cái)產(chǎn)全部轉(zhuǎn)入信托以后，從法律上講，這部分財(cái)產(chǎn)的法定所有權(quán)被轉(zhuǎn)移到了受托人的名下，同時(shí)子女又是信托的受益人”。
信托公司作為第一層離岸公司的控股方，既符合信托公司作為受托人持有并保管相應(yīng)資產(chǎn)的法律規(guī)定，又避免了參與公司日常經(jīng)營(yíng)決策。
上述人士指出，在紀(jì)凱婷這宗案例中，“紀(jì)凱婷通過(guò)多家公司和家族信托持有了龍光地產(chǎn)85%的股份，是龍光地產(chǎn)的最終股東，同時(shí)聲明全權(quán)委托父親紀(jì)海鵬管理這部分股權(quán)，也就是說(shuō)，紀(jì)海鵬將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給紀(jì)凱婷實(shí)現(xiàn)了財(cái)富傳承的同時(shí)，仍然可對(duì)龍光地產(chǎn)進(jìn)行有效控制。”
上述人士還表示，“目前將上市公司資產(chǎn)裝入離岸信托公司，再由公司實(shí)際控制人控制離岸信托公司的方法，在H股還是比較普遍的。這樣做的好處很多，可以合理避稅、有效分配傳承財(cái)產(chǎn)、隔離風(fēng)險(xiǎn)等等”。
華人首富李嘉誠(chéng)就將這一功能用到了極致。
李嘉誠(chéng)設(shè)立了多個(gè)家族信托基金，分別持有旗下公司的股份，并指定其妻子及子女為受益人。
通過(guò)家族信托基金持有公司股份，使得李超人即使年賺60多億港元，也可以通過(guò)合理避稅繳納零元所得稅。
香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融研究所所長(zhǎng)范博宏長(zhǎng)期關(guān)注家族企業(yè)治理，并調(diào)研過(guò)香港所有的上市公司，他向記者指出：“在過(guò)去的二三十年里，大約有150家企業(yè)使用信托的方式持有上市公司股份。保守估計(jì)，全香港超過(guò)半數(shù)家族企業(yè)使用了信托來(lái)持有資產(chǎn)。”
國(guó)內(nèi)家族信托難行？
雖然家族信托是香港以及海外豪門常用的財(cái)富傳承手段，但在內(nèi)地的起步則可謂姍姍來(lái)遲。
與父輩相比，國(guó)內(nèi)富二代普遍在海外接受教育，不少人并不愿意接手家族產(chǎn)業(yè)，而即使愿意接班的二代們也大多有著與父輩們截然不同的價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念。
在這種情況下，父輩們對(duì)家族財(cái)富和企業(yè)傳承的安排就顯得尤為重要。
相較于國(guó)外數(shù)百年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)的家族信托業(yè)務(wù)還處于初級(jí)階段，而從去年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出了家族信托業(yè)務(wù)。
2013年年初，平安信托率先在業(yè)內(nèi)推出首款家族信托產(chǎn)品。同年5月，招行私人銀行正式簽約首單財(cái)富傳承家族信托。
家族信托基金的所得收益分為一定比例的定期與最終分配兩種形式，設(shè)立的信托主要為現(xiàn)金資產(chǎn)，借此信托基金形式妥善安排傳承其財(cái)富。
不過(guò)，這樣的信托卻被一些業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑為“偽家族信托”，“國(guó)內(nèi)的幾個(gè)例子其實(shí)還是投資性的信托產(chǎn)品，只是門檻更高，周期更長(zhǎng)，和國(guó)外真正的家族信托相比還是有很大差別。”上述信托經(jīng)理介紹，真正的家族信托涉及到財(cái)產(chǎn)權(quán)剝離的部分，即信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和收益權(quán)是分離的，但國(guó)內(nèi)的高凈值客戶對(duì)此卻有極大顧慮。
此外，“成立信托來(lái)管理家族財(cái)富在國(guó)內(nèi)由于牌照限制還做不到。”上述人士稱。
國(guó)泰君安一位分析師向記者表示，“信托本來(lái)的意思是‘我信任你，我把錢交給你來(lái)投資，你按約定給我收益’，但目前主流的信托都是類似基金的融資類產(chǎn)品，簡(jiǎn)單說(shuō)就是融資方找到信托公司，然后，信托公司把融資方的項(xiàng)目包裝成產(chǎn)品賣給客戶，是一種‘反向信托’。”
另外，雖然家族信托的需求日益顯現(xiàn)，對(duì)一些高端客戶來(lái)說(shuō)，卻似乎并不迫切。
“國(guó)外家族信托很重要的一個(gè)方面是避稅功能，但在國(guó)內(nèi)，目前不征收遺產(chǎn)稅，而信托稅收制度也不健全。如果以后遺產(chǎn)稅開(kāi)征，那么家族信托很可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)式增長(zhǎng)。”上述分析師指出。
而一位上海信托人士則持不同意見(jiàn)，他向記者指出“關(guān)鍵不在于是否開(kāi)征遺產(chǎn)稅，而是信托公司是否能獲得高凈值客戶的信任，信任到可以托付身后事。雖然信托公司長(zhǎng)期服務(wù)于高凈值客戶，也有良好的口碑，但國(guó)內(nèi)的信托主要還是融資類業(yè)務(wù)，而不是資產(chǎn)管理類，從業(yè)人員也缺乏相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，再加上門檻高周期長(zhǎng)，這些問(wèn)題都成為高凈值客戶的顧慮。”
財(cái)富隔離：信托成家族企業(yè)防火墻
盡管家族信托在國(guó)內(nèi)才剛剛起步，但在海外卻有著悠久的發(fā)展歷史。人們耳熟能詳?shù)穆蹇朔评占易濉⒍虐罴易濉⑽譅柆?/SPAN>?沃頓家族等，不僅打破了“富不過(guò)三代”的魔咒，即便是在數(shù)百年動(dòng)蕩中，也依然能實(shí)現(xiàn)家族財(cái)富的傳承，并日益富足，而這正與家族信托的保障與支撐息息相關(guān)。美國(guó)石油大亨洛克菲勒家族便是其中的典型案例。
而在國(guó)內(nèi)，僅有一些有前瞻眼光的企業(yè)家選擇繞道海外機(jī)構(gòu)來(lái)設(shè)立離岸家族信托，且大部分中國(guó)內(nèi)地富豪家族的家族信托，都是通過(guò)境外運(yùn)作，在全球主要離岸地（主要包括中國(guó)香港、開(kāi)曼群島、英屬維爾京群島等）設(shè)立的離岸信托。比如潘石屹和張欣的soho中國(guó)，張茵的玖龍紙業(yè)，吳亞軍的龍湖地產(chǎn)等。
其中，2012年龍湖地產(chǎn)吳亞軍、蔡奎夫婦的婚變，并未引發(fā)對(duì)龍湖地產(chǎn)的股權(quán)爭(zhēng)奪，便得益于雙方早在上市前就已將各自的股權(quán)交予吳氏家族信托和蔡氏家族信托分別管理。
家族信托的財(cái)產(chǎn)安全隔離功能，為家族企業(yè)豎起了一道防火墻。
吳亞軍夫婦正是通過(guò)一個(gè)詳細(xì)而周密的家族信托計(jì)劃，將自己和前夫蔡奎的股權(quán)巧妙分開(kāi)，使兩人的個(gè)人財(cái)富得以隔離，成功避免了此次婚變對(duì)上市公司的巨大震動(dòng)。
實(shí)際上，離婚對(duì)于富豪來(lái)說(shuō)，離婚不僅意味著巨額財(cái)產(chǎn)的分割，更意味著對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的負(fù)面影響。
例如，真功夫因?yàn)閯?chuàng)始人蔡達(dá)標(biāo)與前妻潘海峰離婚，爭(zhēng)奪股權(quán)，進(jìn)而演變?yōu)閮蓚�(gè)家族“戰(zhàn)爭(zhēng)”，導(dǎo)致真功夫上市直接擱淺。土豆網(wǎng)創(chuàng)始人王微與前妻楊蕾離婚，楊蕾起訴要求分割部分股權(quán)，導(dǎo)致土豆在與優(yōu)酷的直接競(jìng)賽中敗下陣來(lái)，最終被優(yōu)酷“收編”。
如果上述富豪們利用信托來(lái)預(yù)先分割家族股權(quán)，還有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
值得一提的是，一位信托從業(yè)人員指出，由于家族信托可以有效避免控股人離婚、死亡等極端情況發(fā)生時(shí)，家族企業(yè)可以不受影響避免家族內(nèi)斗，“一些客戶覺(jué)得，似乎只有‘家破人亡’的情況發(fā)生，才能體現(xiàn)家族信托的價(jià)值，但實(shí)際上家族信托的功能遠(yuǎn)甚于此。”
例如，[如何注冊(cè)香港公司]龍湖地產(chǎn)的吳氏家族信托與蔡氏家族信托中還涉及一個(gè)以股權(quán)激勵(lì)為目的的信托，據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)信息顯示，龍湖地產(chǎn)半數(shù)以上主力員工通過(guò)信托形式持有龍湖地產(chǎn)2.35%的股權(quán)。
而這部分股票的市值在龍湖地產(chǎn)上市時(shí)已經(jīng)達(dá)到8億多港元。龍湖地產(chǎn)通過(guò)家族信托一并解決了公司董事及主力員工的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題。
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