目前險(xiǎn)資投信托產(chǎn)品的問題只不過是當(dāng)初銀信合作亂象的翻版

近年來，信托風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，傳統(tǒng)意義上的“剛性兌付”正逐漸被打破，諸多投資者以及投資機(jī)構(gòu)逐漸改變了對(duì)信托的看法。

面對(duì)逐步收窄的融資渠道，[深圳瑞豐注冊(cè)香港公司]險(xiǎn)資作為“后援軍”，成為信托計(jì)劃新的資金來源，其所存在的風(fēng)險(xiǎn)也引起了監(jiān)管層的高度重視。

近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)公司投資信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)情況的通報(bào)》，曝光了當(dāng)前險(xiǎn)企投資信托中存在的五大突出風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)保險(xiǎn)資金投資信托計(jì)劃業(yè)務(wù)進(jìn)行分析和規(guī)范。

從時(shí)間點(diǎn)上看，保監(jiān)會(huì)對(duì)該類業(yè)務(wù)的態(tài)度基本上和信托行業(yè)的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)情況亦步亦趨。

此次《通報(bào)》主要是梳理目前業(yè)務(wù)中可能存在的問題，雖然在強(qiáng)制性規(guī)定方面要求較少，但對(duì)于其中揭示的險(xiǎn)資投資單一信托等現(xiàn)實(shí)問題需要引起重視。

不動(dòng)產(chǎn)投資過于集中

《通報(bào)》認(rèn)為，保險(xiǎn)公司投資信托產(chǎn)品的第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是投資增長速度過快。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，保險(xiǎn)資金信托投資快速增長，前兩個(gè)季度的季度增長率分別為41.3%、37.7%。

部分公司投資增長顯著高于行業(yè)平均水平，如太平洋人壽、太平養(yǎng)老、都邦財(cái)險(xiǎn)、太平人壽、工銀安盛、華夏人壽，二季度末投資余額與上年末相比，增長率均超過400%。

除了投資倍增外，險(xiǎn)資近51%的信托投資集中于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，基礎(chǔ)資產(chǎn)集中是普遍存在的一大問題。

其中，合眾人壽、國華人壽、百年人壽、信泰人壽、永安財(cái)險(xiǎn)、前海人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)、正德人壽等公司相關(guān)投資占其信托投資的比例均在90%以上，泰康人壽、太平人壽、建信人壽、陽光人壽、長城人壽等公司相關(guān)投資占比在80%到90%，生命人壽、中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、安誠財(cái)險(xiǎn)、工銀安盛、利安人壽等公司相關(guān)投資占比在60%-80%。

對(duì)于投資方向過于集中，有分析師告訴導(dǎo)報(bào)記者，這是由于目前信托公司的資產(chǎn)投資偏重決定的。

根據(jù)信托行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年，投向房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的信托計(jì)劃就占非證券投資集合信托成立規(guī)模的38.68%。

除此之外，交易對(duì)手過于集中也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

《通報(bào)》稱，近60%的信托計(jì)劃由上海國際信托、建信信托、平安信托、中信信托、中誠信托和華能貴誠信托6家信托公司發(fā)行。

其中，監(jiān)管部門檢查發(fā)現(xiàn)，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資一家信托公司發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模占其信托投資的比例過高，如建信人壽、永誠財(cái)險(xiǎn)、利安人壽、國華人壽、平安資產(chǎn)，占比分別達(dá)到76%（建信信托）、40%（華能貴誠信托）、36%（江蘇國際信托）、36%（中江國際信托）和31%（平安信托）。

在金融控股集團(tuán)中，優(yōu)先考慮關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)很正常。但部分保險(xiǎn)公司投資單一信托公司的占比逼近甚至超過了50%，是需要引起注意的。

投資單一信托涉違規(guī)

此次，保監(jiān)會(huì)檢查發(fā)現(xiàn)，人保壽險(xiǎn)投資的《中誠信托———理財(cái)貳號(hào)單一資金信托計(jì)劃》中，中誠信托以有限合伙人的身份出資分別成立多個(gè)有限合伙企業(yè)，涉及金額160余億元，但其《有限合伙協(xié)議》中未明確具體投資標(biāo)的。

記者注意到，監(jiān)管部門雖然將其關(guān)注點(diǎn)放在基礎(chǔ)資產(chǎn)不明確上，但忽視了投資單一資金信托計(jì)劃本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，在監(jiān)管方面，集合信托的監(jiān)管要嚴(yán)于單一信托，而在實(shí)務(wù)操作中，信托業(yè)的“剛性兌付”也僅僅對(duì)集合信托有效。

除去通道業(yè)務(wù)外，單一信托主要是為具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配的投資，顯然，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)偏好最低的金融機(jī)構(gòu)，不應(yīng)該大規(guī)模配置此類資產(chǎn)。

今年5月保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》，開始注重該類業(yè)務(wù)的合規(guī)管理，明令“不得投資單一信托”。

信托業(yè)定型后的文件，也只是對(duì)保險(xiǎn)資金投資集合信托進(jìn)行允許，而沒有許可其投資單一信托。保險(xiǎn)資金投資單一信托，已經(jīng)涉嫌違規(guī)操作。

值得注意的是，目前的集合信托一般在3年以內(nèi)，而《通報(bào)》顯示，投資5年期以上的信托占到保險(xiǎn)資金投資信托的52.9%。可見，投資單一信托恐怕不是個(gè)例。

此外，信用評(píng)級(jí)機(jī)制不完善也是此次檢查所暴露出的一大風(fēng)險(xiǎn)。檢查發(fā)現(xiàn),國華人壽投資的部分信托產(chǎn)品，只具有上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司出具的預(yù)評(píng)級(jí)報(bào)告，沒有正式評(píng)級(jí)。

部分中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力較弱，[青島瑞豐注冊(cè)香港公司]如建信人壽、利安人壽等公司信用評(píng)估專業(yè)人員較少。

還有部分公司在未取得信托產(chǎn)品外部信用評(píng)級(jí)的情況下就完成投資決策，如百年人壽的部分投資是由投資決策小組完成投資決策程序后，外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告。業(yè)內(nèi)人士分析，這背后隱藏的是對(duì)信托公司的過分信任。

目前保險(xiǎn)公司的問題只不過是當(dāng)初銀信合作亂象的翻版，應(yīng)該得到糾正。