信托業(yè)壓力測試報告：杠桿率承壓流動性不足成最大隱患

11月16日消息，上海高級金融學(xué)院(SAIF)近日揭示的一份信托信用報告顯示，部分信托公司杠桿率過高且壓力測試結(jié)果不樂觀，按整體規(guī)模和風(fēng)險可控。

SAIF執(zhí)行院長張春對記者表示，和去年相比信托行業(yè)資金缺口明顯增大，流動性問題更為嚴(yán)重，投向房地產(chǎn)的信托風(fēng)險還未完全暴露出來。

信托業(yè)流動性風(fēng)險增大

11月15日，[香港公司年審]上海高級金融學(xué)院與穆迪在北京舉行了“SAIF金融E沙龍——中國的影子銀行與資產(chǎn)證券化”，其中對于影子銀行重要組成的信托業(yè)，與會人士均表示其為風(fēng)險所在。

“規(guī)模迅速增長、期限錯配以及信托業(yè)杠桿率是影子銀行體系中當(dāng)前所面臨的最大風(fēng)險因素。”穆迪亞太區(qū)金融機構(gòu)信貸部首席主管表示。

數(shù)據(jù)顯示，截止到今年三季度，托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為12.95萬億元，較去年末的10.91萬億元增長18.70%；較今年2季度末的12.48萬億元環(huán)比增長3.77%。

從季度環(huán)比增速看，今年3季度不僅延續(xù)了自2013年1季度開始的持續(xù)回落態(tài)勢，而且回落幅度明顯增大。

這意味著。弱經(jīng)濟周期和強市場競爭對信托業(yè)的沖擊效應(yīng)明顯加大。

更糟糕的是信托行業(yè)的杠桿率和流動性狀況。上海高級金融學(xué)院選取了68家國內(nèi)信托公司中的58家進行測算，并與去年情況進行了對比，結(jié)果顯示在資金敞口方面出現(xiàn)惡化。

用三種方面計算行業(yè)杠桿率，顯示出如果用所有信托資產(chǎn)/凈資產(chǎn)，目前國內(nèi)信托業(yè)的算術(shù)平均杠桿率為37.14，加權(quán)平均杠桿率為30.75%；用集合信托資產(chǎn)/凈資產(chǎn)，算數(shù)平均杠桿率為11.44，加權(quán)平均杠桿率為10.65；用剔除證券投資的集合信托資產(chǎn)/凈資產(chǎn)的話，算術(shù)平均杠桿率為10.60，加權(quán)平均杠桿率為9.47。

“行業(yè)平均水平比較合理，但是信托公司之間差異較大，以剔除證券投資的幾何信托/凈資產(chǎn)的算法估計，杠桿倍數(shù)高于10倍的信托公司有29家，高于15倍的有13家，最高的杠桿率超過30倍。”張春表示。

一般情況，以8%的資本充足率要求，杠桿率倍數(shù)在15倍左右比較合適。而行業(yè)排名后20的信托公司往往表現(xiàn)出杠桿倍數(shù)較高的特征。

在壓力測試方面，以一年內(nèi)需要兌付的信托資產(chǎn)規(guī)模計算，如果出現(xiàn)了5%的到期損失比例，將有1家凈資產(chǎn)不足償付，資金缺口約在1.35%，而流動資產(chǎn)不足償付的公司數(shù)量則是29家，資金缺口攀升到161億。相比之下，去年未通過流動資產(chǎn)壓力測試的公司為14家，資金缺口為75億，僅為今年的一半。

盡管測試還包括了了10%及20%的到期損失可能性，但張春認(rèn)為發(fā)生的可能性微乎其微。

他與記者對話時指出今年以來監(jiān)管層采取的種種措施，掌控了信托業(yè)的整體風(fēng)險。未來也許會有幾家公司陷入兌付問題，如果是流動性的，相信通過股東注資、過橋貸款等方式能夠渡過。

盡管監(jiān)管趨緊，信托杠桿水平仍持續(xù)上升，如果投資者認(rèn)定信托產(chǎn)品均有保本功能，則缺少充足的資本成了問題。

房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險尚未完全暴露

但另一方面，張春也強調(diào)信托產(chǎn)品集中投向房地產(chǎn)和地方政府融資平臺有關(guān)，這一部分的風(fēng)險還沒有完全暴露出來，預(yù)計未來半年、乃至一年將有更多信托產(chǎn)品有兌付風(fēng)險。

而房地產(chǎn)持續(xù)低迷也是信托貸款市場最大的風(fēng)險。

張春預(yù)計，信托貸款有三分之一流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域。盡管銀監(jiān)會對信托公司有規(guī)定投向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款不得超過15%，但有些項目繞開監(jiān)管通過上設(shè)實業(yè)公司變相留到房地產(chǎn)行業(yè)，今年基建類發(fā)展也比較快。

原因在于目前這類公司在債券市場很難融到資金，風(fēng)險很大，風(fēng)險是被暫時壓下來。

“這一部分風(fēng)險最近會暴露出來，未來半年乃至一年將有更多信托產(chǎn)品有兌付困難，當(dāng)然整體風(fēng)險是可控的。信托公司總的規(guī)模應(yīng)該大概在12到13萬億元，還不是那么大。”張春表示。

對于目前中國要做的，張春表示中國與西方國家相比，缺少長期的債券市場，而有很多的企業(yè)需要的是長期融資的，因此真正要解決這個問題，不是嚴(yán)格的監(jiān)管這個行業(yè)，而是我們應(yīng)該去發(fā)展長期的債券市場。

此外，如果想發(fā)展長期的債券市場就必須要打破剛性兌付。

在中國打破剛性兌付是個難題，[如何注冊香港協(xié)會社團]對此張春建議，先設(shè)立一些自由貿(mào)易區(qū)，在這里投資者會更加的成熟，甚至是更多的外國投資者可以被允許在自由貿(mào)易區(qū)開展業(yè)務(wù)。

創(chuàng)造環(huán)境讓信托公司回歸到自己的原始的目標(biāo)上去，提供真正的信托產(chǎn)品，而非是去發(fā)揮金融中介的作用。