繼融資租賃、小貸、商業(yè)保理之后，存量信托產(chǎn)品成為P2P又一個(gè)新的“圍獵目標(biāo)”，甚至連互聯(lián)網(wǎng)搜索平臺(tái)也已投身其中。
近日，深圳一家互聯(lián)網(wǎng)金融搜索平臺(tái)推出10元起投、用于信托受益權(quán)質(zhì)押融資的產(chǎn)品，短短一周之內(nèi)，已經(jīng)推出四期產(chǎn)品。
而在此之前，上海一家P2P也已推出此類業(yè)務(wù)，目前規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1億元。
所謂信托受益權(quán)質(zhì)押融資，[瑞豐注冊(cè)香港公司]是指原持有人將所持已成立的信托份額，在P2P平臺(tái)質(zhì)押，并獲得相應(yīng)借款額度，向投資者進(jìn)行融資。
為了規(guī)避監(jiān)管和法律風(fēng)險(xiǎn)，已推出此類業(yè)務(wù)的平臺(tái)目前均未對(duì)相應(yīng)業(yè)務(wù)作出兜底承諾。
“信托受益權(quán)作為一種權(quán)利，造假是比較容易的。”法律界人士對(duì)記者分析，在沒(méi)有信托強(qiáng)制登記的情況下，做好盡職調(diào)查，防止出現(xiàn)虛假信托受益權(quán)質(zhì)押，是P2P平臺(tái)特別需要注意的問(wèn)題。
P2P覬覦信托質(zhì)押融資
11月25日，深圳互聯(lián)網(wǎng)金融搜索平臺(tái)高搜易推出了一款名為“信托寶”的產(chǎn)品，由投資者投資受讓已成立的信托受益權(quán)。
截至12月1日，該產(chǎn)品已發(fā)布兩批四期，預(yù)計(jì)募集資金90萬(wàn)元，收益為9.3%~10%。截至記者發(fā)稿時(shí)，已募集到位資金63.2萬(wàn)元，共有189名投資者參與購(gòu)買。
網(wǎng)站信息顯示，高搜易的業(yè)務(wù)模式是與P2P平臺(tái)合作，前者提供客戶，后者提供交易發(fā)布的平臺(tái)，“信托寶”最低投資門檻僅為10元，投資期限為3個(gè)月至1年，而預(yù)期年化收益率則達(dá)8%~12%，已經(jīng)發(fā)布的四期產(chǎn)品來(lái)自中鐵信托、大業(yè)信托等三家信托公司。
該產(chǎn)品對(duì)接信托持有人和P2P投資者，實(shí)質(zhì)上是信托受益權(quán)質(zhì)押融資，即原持有人將所持已成立的信托份額質(zhì)押給該平臺(tái)，獲得授信額度，向投資者募集資金。
在這種模式下，信托權(quán)益本身并不發(fā)生轉(zhuǎn)移，但轉(zhuǎn)讓方可以解決短期資金困難。
無(wú)獨(dú)有偶，一些嗅到商機(jī)的P2P平臺(tái)，也已瞄準(zhǔn)了這一市場(chǎng)。
在此之前，上海就有一家P2P平臺(tái)已推出類似業(yè)務(wù)。不同的是，該平臺(tái)直接對(duì)接信托持有人和P2P投資者，投資門檻也相對(duì)略高。
該平臺(tái)工作人員對(duì)記者稱，目前所有產(chǎn)品都是由個(gè)人轉(zhuǎn)讓，投資起點(diǎn)均為1000元，個(gè)別則為1萬(wàn)元，收益在8%~10%之間，原信托持有人將所持份額受益權(quán)質(zhì)押給平臺(tái)。
完成質(zhì)押手續(xù)后，由平臺(tái)根據(jù)產(chǎn)品的具體情況，給予質(zhì)押物金額最多80%的借款額度，并與投資者簽訂個(gè)人借款合同，從而完成融資。
“原持有人轉(zhuǎn)讓的必須是完整的份額，不能進(jìn)行拆分，資金到位后，再通過(guò)第三方賬戶打款給轉(zhuǎn)讓方。”該工作人員介紹，截至目前，已累計(jì)為融資方提供融資超過(guò)1億元。
“有些高凈值人群買了信托，但臨時(shí)需要用錢，但信托流動(dòng)性比較差，P2P投資者想買信托又沒(méi)有足夠的資金，通過(guò)這種方式，可以打通雙方需求。”陳康說(shuō)，從目前的情況來(lái)看，原持有人轉(zhuǎn)讓需求較為旺盛。
公開信息顯示，北京金融資產(chǎn)交易所、天津金融資產(chǎn)交易所均已開展此類業(yè)務(wù)。
此外，目前已有近30家信托公司在官網(wǎng)設(shè)置了轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。近日，據(jù)媒體公開報(bào)道，提供信托登記、流轉(zhuǎn)的全國(guó)信托登記中心將落戶上海。
兌付保障難題
轉(zhuǎn)讓所持信托收益權(quán)，獲得短期資金周轉(zhuǎn)，是轉(zhuǎn)讓方最主要的資金用途之一。但如何防范轉(zhuǎn)讓方不能還款的風(fēng)險(xiǎn)，則是投資者和平臺(tái)面臨的主要問(wèn)題。
與直接從信托公司購(gòu)買相比，P2P和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在保障本息方面，也存在法律障礙。
大成律師事務(wù)所律師肖颯對(duì)記者分析，如果平臺(tái)承諾兜底，最終又發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，在投資者人數(shù)超過(guò)30人的情況下，很容易觸發(fā)非法吸收存款罪名。如果不承諾保本保息，則可避免這一風(fēng)險(xiǎn)。而這又將投資者推向了危險(xiǎn)境地。
該平臺(tái)不對(duì)產(chǎn)品承諾兜底，但萬(wàn)一出了問(wèn)題，會(huì)向投資者進(jìn)行安慰性的補(bǔ)償。此外，還會(huì)進(jìn)行“跟投”，以增強(qiáng)投資者信心，并加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓方的風(fēng)控。
上述上海P2P平臺(tái)工作人員則稱，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，該平臺(tái)規(guī)定，質(zhì)押的信托產(chǎn)品，資金的原始用途必須是政府投資項(xiàng)目，或者是行業(yè)百?gòu)?qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)。
目前，該平臺(tái)對(duì)投資者免費(fèi)，但未來(lái)將會(huì)收取0.5%的手續(xù)費(fèi)，資金用于融資方到期不能還款時(shí)，向投資者墊付本金。
不保本息雖降低了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，但投資者卻要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而P2P投資者很多缺乏風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。因此，平臺(tái)要盡可能地做好項(xiàng)目盡職調(diào)查和審查工作，而設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)保障基金亦是常見做法。
信托登記瓶頸待解
記者獲悉，已推出信托產(chǎn)品質(zhì)押融資的平臺(tái)，基本都采取了平臺(tái)接受質(zhì)押、借貸雙方簽訂借款合同的業(yè)務(wù)模式。
由于業(yè)務(wù)剛剛推出，目前采用的是由合作方向持有人購(gòu)買信托產(chǎn)品，然后質(zhì)押給平臺(tái)的方式，但未來(lái)會(huì)采取由持有人直接質(zhì)押的方式。
上述上海P2P平臺(tái)工作人員亦稱，原持有人完成質(zhì)押后，受益權(quán)將變更登記到平臺(tái)員工名下，但借貸合同卻由轉(zhuǎn)讓方和投資者簽訂。
值得注意的是，在P2P平臺(tái)頻繁“跑路”的背景下，這種做法是否會(huì)加大投資者風(fēng)險(xiǎn)？
對(duì)此，上述工作人員則表示，接受質(zhì)押的平臺(tái)員工，其實(shí)主要是平臺(tái)老板或發(fā)起人，不會(huì)存在“跑路”的風(fēng)險(xiǎn)。
這和其他債權(quán)、車貸等抵押的P2P是一樣的，投資者人數(shù)很多，不可能抵押到每個(gè)人名下，必須有一個(gè)主體出面接受抵押。這種做法在P2P行業(yè)很普遍，并不存在明顯問(wèn)題。
此外，如果要登記到投資者名下，是否需要按投資者拆分也存在障礙。按照現(xiàn)有規(guī)定，信托產(chǎn)品不能拆分轉(zhuǎn)讓。
據(jù)北京德恒（深圳）律師事務(wù)所律師鐘凱文介紹，信托受益權(quán)作為一種權(quán)利，在簽訂協(xié)議時(shí)，可以由平臺(tái)代表投資人，或由投資人授權(quán)平臺(tái)接受質(zhì)押，因此在法律上并不存在問(wèn)題。
但由于沒(méi)有登記，如果信托受益權(quán)發(fā)生糾紛，很難起到對(duì)抗第三人的作用。
而問(wèn)題也正在于此。鐘凱文表示，目前國(guó)內(nèi)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)利登記生效，但信托是否也采取這種方式，業(yè)界尚存爭(zhēng)議。
在沒(méi)有登記的情況下，即便是信托份額已經(jīng)質(zhì)押，誰(shuí)享有優(yōu)先權(quán)，仍然存在爭(zhēng)議，也不能實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的權(quán)利保護(hù)。
而所謂信托登記，指的是通過(guò)一定的方式，對(duì)已設(shè)立信托的事實(shí)向社會(huì)予以公布。登記的基本內(nèi)容包括信托產(chǎn)品、信托文件、信托財(cái)產(chǎn)等。
北京某信托公司人士告訴記者，信托登記法律目前還處于空白期，信托產(chǎn)品登記沒(méi)有強(qiáng)制性要求，因此導(dǎo)致登記具有一定隨意性。
目前，P2P平臺(tái)此類項(xiàng)目來(lái)源有兩種，[杭州瑞豐注冊(cè)香港公司]一是平臺(tái)自己尋找需要轉(zhuǎn)讓的信托份額持有人，一是信托公司推薦。
此外，該平臺(tái)的客戶中，有資金需求時(shí)，也會(huì)主動(dòng)轉(zhuǎn)讓所持信托份額。
在沒(méi)有登記的情況下，質(zhì)押的信托份額在哪里辦質(zhì)押手續(xù)、如何辦理都會(huì)成為問(wèn)題。又如何證明質(zhì)押的信托產(chǎn)品是真實(shí)存在的？這為利用虛假信托產(chǎn)品融資，制造了可能的空間。
一方面平臺(tái)自身要加強(qiáng)審慎審核的義務(wù)，另一方面與信托公司合作，辦理質(zhì)押手續(xù)，也是解決問(wèn)題的辦法之一。
但由于沒(méi)有登記，對(duì)于非客戶的查詢，信托公司未必會(huì)配合，若由轉(zhuǎn)讓方提供相關(guān)文件，則難免會(huì)留下鉆空子的空間。“道德風(fēng)險(xiǎn)總是難免的，但這也是一個(gè)探索解決手段的過(guò)程”。
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