通常而言，在股市反復震蕩期間，股票多空型投資策略的收益要優于股票多頭型基金，但在單邊上漲的牛市行情里，它的收益率未必能跑贏前者。
A股持續單邊上漲，[珠海 注冊香港公司服務]正給股票多空型私募基金帶來不小的業績壓力。
納入統計的98只股票多空型私募基金里，89只在一季度實現投資正收益，但僅有52只產品跑贏了滬深300指數同期14.64%漲幅。
位列收益榜前5位的，分別是前海旗隆對沖分級基金一期、尚道無極靈活策略對沖基金、鉅融金鱗1號、華潤信托-源樂晟8期、國信鴻道對沖限額特定1號。今年前3個月，它們的累計投資回報分別達到64.02%、48.49%、43.58%、43.42%和42.60%。
同時，9只產品出現凈值虧損，其中虧損最多的一款，凈值損失8.51%。
在一位私募基金人士看來，由于A股市場屬于散戶主導型，不同于歐美股市的機構投資者主導，所以照搬歐美市場的股票多空型投資策略模型，未必能取得良好回報。
“真正能在牛市行情領跑的股票多空型私募基金，往往能將多空投資模型與中國股市結合得比較好。”他表示。
前十平均收益46.5%
所謂股票多空型投資策略，即基金買漲業績增速良好的股票同時，通過融券業務等方式沽空同行業業績較差的股票。
這種投資策略的最大特點，就是無論股指漲跌，基金都能從中賺錢——當股指上漲時，業績良好的股票漲幅往往高于業績較差的股票，由此買漲績優股所取得的利潤要高于沽空績差股的虧損，給基金帶來不錯的收益；反之當股指下跌時，業績良好的股票跌幅往往低于業績較差的股票，由此沽空績差股所得到的利潤要高于買漲績優股的虧損，同樣能給基金帶來不菲的收益。
“通常而言，在股市反復震蕩期間，股票多空型投資策略的收益要優于股票多頭型基金，但在單邊上漲的牛市行情里，它的收益率未必能跑贏前者。”一位私募基金人士分析說。
一季度業績排名前10的股票多空型私募基金產品平均收益在46.5%，雖然比股票多頭型私募同期平均收益率略高，但這類基金產品的業績分化趨勢相當明顯。在業績最差的十款股票多空型私募基金產品里，9款出現凈值虧損，其中虧損最多的華潤信托-創贏3號產品，一季度凈值累計損失幅度達到8.51%。
這位私募基金人士分析說，業績分化背后，是基金管理人的選股策略偏差所致。比如有基金管理人照搬歐美市場的多空策略投資模型，在買漲業績優秀股票同時沽空同行業績差股，但這套做法在A股市場未必行得通。
由于A股屬于散戶主導型市場，很多業績不佳的股票可能由于資產重組、概念炒作等因素受到大量散戶資金與投機資金強烈追捧，股價漲幅反而遠遠高于同行業的績優股，導致多空策略失效，拖累基金整體業績表現。
“在3月A股單邊大幅上漲期間，有些股票多空策略型私募基金根據A股實際情況，開始轉變多空投資策略，要么大幅降低績差股沽空比重，要么通過沽空股指期貨實現多空策略。”他說。考慮到股指上漲幅度要小于個股，令基金的沽空頭寸虧損大幅減少，從而取得不菲的月收益。
數據也顯示，3月份的業績表現往往對多空策略型私募基金一季度收益排名起到決定性的作用。比如，業績排名前兩位的前海旗隆對沖分級基金一期、尚道無極靈活策略對沖基金，他們在3月分別取得47.79%與40.39%的業績回報。
私募大佬急需業績翻身
值得注意的是，不少私募基金大佬所發行的股票多空型私募基金產品，似乎沒能在一季度股票牛市行情里獲得亮麗業績。
比如上海重陽投資有限公司高級合伙人裘國根所發起的三款產品——君享重陽阿爾法對沖一號、外貿信托-重陽對沖1號、外貿信托-重陽對沖2號位列一季度業績榜的后20名，這3款產品一季度累計投資回報分別僅有5.32%、4.88%、3.98%。
有業內人士推測，可能是重陽投資認為3月A股會回調，所以加大相關股指與股票的沽空力度，但事實是A股持續上漲，直接拖累這三款產品當月業績。
3月A股持續單邊上漲期間，這三款產品均出現凈值虧損，虧損幅度分別達5%、2.23%、3.2%。
與裘國根同樣面臨業績壓力的，還有上海寶銀創贏投資有限公司董事長崔軍。一季度業績排名最后10位的股票多空型私募基金產品里，崔軍所發起的相關產品就占6席。
不過，3月起，[海口 注冊香港公司服務]崔軍似乎也在改變投資策略，根據A股牛市行情與散戶投資特征調整了多空倉位。
數據顯示，盡管崔軍發起的華潤信托-創贏3號、華寶信托-多策略創贏2期、華潤信托-創贏5號、華潤信托-創贏7號等四款產品一季度凈值虧損，但3月它們的投資收益分別達到11.79%、14.59%、9.36%、9.28%，正在重回凈值增長軌道。
