越來(lái)越多信托公司在描述管理資產(chǎn)規(guī)模時(shí)不再僅用“信托資產(chǎn)規(guī)模”這一項(xiàng)，而是新加入了“通過(guò)資產(chǎn)管理子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模”這一新的表述。
但需要注意的是，信托公司成立子公司需注意風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)范和監(jiān)督，在目前監(jiān)管措施并未明確的前提下，應(yīng)自行設(shè)立子公司風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范。
目前一些子公司是在信托業(yè)務(wù)監(jiān)管嚴(yán)格的背景下產(chǎn)生的，[杭州瑞豐注冊(cè)香港公司]有轉(zhuǎn)移某些業(yè)務(wù)板塊的目的，加上信托公司在專業(yè)領(lǐng)域的管理經(jīng)驗(yàn)還待培育，如果管理不到位，則很容易在子公司業(yè)務(wù)中誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。
“我們剛發(fā)完了一單新三板的產(chǎn)品，市場(chǎng)反響非常好。”今年初轉(zhuǎn)職到信托公司子公司的劉斌(化名)稱，興奮之情溢于言表。
劉斌自認(rèn)為轉(zhuǎn)型的決定是正確的。“現(xiàn)階段信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本都遇到了瓶頸，信托公司子公司是未來(lái)信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的載體，比如新三板業(yè)務(wù)。現(xiàn)在還在起步階段，我們要和券商、PE一起摸索，真的做出來(lái)了，還是很有成就感的。”他感慨。
目前，信托子公司在信托公司中的地位越來(lái)越重要，并正從幕后走向臺(tái)前。
不少信托公司已經(jīng)通過(guò)子公司將觸角伸到了新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。國(guó)泰君安與中信信托共同設(shè)立的新三板基金“國(guó)君創(chuàng)投隆信”近期也宣告成立。
此外，中融信托旗下中融鼎新設(shè)立了中融長(zhǎng)河資本、中融國(guó)際資本等專業(yè)子公司，分別負(fù)責(zé)房地產(chǎn)并購(gòu)、境外資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)等。
而今年2月，中信信托全資子公司——中信聚信資本管理有限公司投資設(shè)立的云南聚信海榮股權(quán)投資管理有限責(zé)任公司獲央行及云南省金融辦批準(zhǔn)，成為國(guó)內(nèi)首家可從事人民幣國(guó)際投貸業(yè)務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著信托公司參與人民幣國(guó)際化進(jìn)程工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。
業(yè)內(nèi)人士指出：成立專業(yè)子公司有助于信托公司在專業(yè)領(lǐng)域里深耕，拓展資管業(yè)務(wù)的廣度和深度，轉(zhuǎn)移凈資本消耗較多的通道業(yè)務(wù)，形成新的盈利來(lái)源。符合信托公司未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。
在深圳前海、上海自貿(mào)區(qū)等政策前沿，預(yù)計(jì)會(huì)有越來(lái)越多的信托專業(yè)子公司出現(xiàn)。
信托子公司成轉(zhuǎn)型載體
成立專業(yè)子公司有助于信托公司在專業(yè)領(lǐng)域里深耕，探索新的盈利模式，拓展業(yè)務(wù)的廣度和深度。
子公司是信托公司發(fā)展的趨勢(shì)。
事實(shí)上，信托公司成立專業(yè)子公司開展資管業(yè)務(wù)歷史并不短暫，但是一直未引起業(yè)內(nèi)較大關(guān)注。從信托公司2014年年報(bào)中透露出的信息來(lái)看，越來(lái)越多的信托公司已經(jīng)開始在專業(yè)子公司方面重點(diǎn)布局，甚至已形成一定規(guī)模。
2014年中融信托通過(guò)全資控股的中融鼎新平臺(tái)，一口氣設(shè)立了中融長(zhǎng)河資本、中融匯智、上海隆山投資、中國(guó)國(guó)際資本等專業(yè)子公司，分別負(fù)責(zé)房地產(chǎn)并購(gòu)、人力資源管理、境外資本市場(chǎng)投資、境外資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。
中融鼎新同時(shí)作為中融信托戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而設(shè)立的各家專業(yè)資產(chǎn)管理子公司的控股平臺(tái)，擔(dān)當(dāng)對(duì)各家子公司的股權(quán)管理職能。
用益信托研究員帥國(guó)讓表示：“設(shè)立子公司可以促進(jìn)信托業(yè)向?qū)I(yè)化、精細(xì)化方面發(fā)展，突出信托業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)；另一方面，信托公司通過(guò)設(shè)立財(cái)富管理專業(yè)子公司可以為投資者提供更加專業(yè)豐富的財(cái)富管理服務(wù)，拓寬產(chǎn)品體系，滿足不同階層投資者的財(cái)富管理需求。”
不過(guò)，究其原因，帥國(guó)讓進(jìn)一步表示：“信托業(yè)經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展之后，去年以來(lái)步伐有所放緩，外部受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、泛資管競(jìng)爭(zhēng)激烈、監(jiān)管趨嚴(yán)影響，內(nèi)部主要受兌付危機(jī)影響；在信托業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不斷受阻，創(chuàng)新業(yè)務(wù)尚不明朗下，設(shè)立子公司可能是未來(lái)一種趨勢(shì)。”
以地產(chǎn)信托為例，今年以來(lái)，平安信托-翔園17號(hào)，因佳兆業(yè)資金鏈已經(jīng)斷裂出現(xiàn)兌付危機(jī)；長(zhǎng)城信托-長(zhǎng)城財(cái)富3號(hào)因融資方自身經(jīng)營(yíng)原因，出現(xiàn)違約。
長(zhǎng)城新盛信托公司近期發(fā)布“關(guān)于寧波新金和項(xiàng)目有關(guān)情況的公告”稱，“長(zhǎng)城新盛·財(cái)富3號(hào)寧波新金和股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃二期”的股權(quán)收益權(quán)回購(gòu)款498萬(wàn)元于2015年4月23日到期。
融資方寧波新金和投資有限公司因“金和系”公司自身經(jīng)營(yíng)等原因，目前尚未向本信托計(jì)劃支付上述股權(quán)收益權(quán)回購(gòu)款。因此預(yù)計(jì)本次將無(wú)法按時(shí)向投資者分配本期信托收益。
2015年一季度68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模增速較2014年四季度有較大幅度的回落。今年1月1日至3月31日，集合信托產(chǎn)品按照發(fā)行日期計(jì)算，已累計(jì)成立1841款產(chǎn)品，融資規(guī)模為2241.71 億元，較去年同期的1924 款產(chǎn)品和2770.20億元融資規(guī)模相比，整體融資規(guī)模同比減少了528.49 億元。
與此同時(shí)，信托公司業(yè)績(jī)壓力也在加重，信托公司凈利潤(rùn)增速普遍放緩。
除平安信托外，中融、中航、陜國(guó)投等三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)均低于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。在凈利潤(rùn)增速上，相比2013年數(shù)據(jù)，除中航信托，其余幾家均有一定程度下降，增速下降最多的為中融信托，比2013年增速下降13.64個(gè)百分點(diǎn)。
此外，業(yè)績(jī)的壓力也迫使信托公司另謀出路，日前幾家信托公司先后披露2014年信托業(yè)績(jī)快報(bào)，所公布數(shù)據(jù)雖不多，卻也揭開了去年信托業(yè)績(jī)的一角。在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)之后，從2013年已能夠看出，相比凈利潤(rùn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增速減緩更為明顯，其中陜國(guó)投營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅0.02%。
德量財(cái)富負(fù)責(zé)人郝義表示：“在此背景下，成立專業(yè)子公司有助于信托公司在專業(yè)領(lǐng)域里深耕，探索新的盈利模式，拓展業(yè)務(wù)的廣度和深度。子公司是信托公司發(fā)展的趨勢(shì)。”
子公司帶來(lái)架構(gòu)優(yōu)勢(shì)
信托一個(gè)產(chǎn)品只有50個(gè)300萬(wàn)以下的名額，而子公司產(chǎn)品卻有200個(gè)此類名額，大大提高了客戶買入優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)
郝義指出：“子公司架構(gòu)為信托公司帶來(lái)了很多好處。”
原則上，信托公司可投資領(lǐng)域非常廣泛，但很多時(shí)候信托公司又不能直接投資，如信托公司自有資產(chǎn)投向有限，不能投向?qū)崢I(yè)等，這時(shí)候就需要子公司構(gòu)架來(lái)完成。
“子公司主要分為兩種類型，一類是具有渠道價(jià)值的，比如基金公司子公司、證券公司子公司等。”郝義說(shuō)。
基金子公司與信托公司相比，有相對(duì)制度優(yōu)勢(shì)，一些不能開展的業(yè)務(wù)可以交給基金子公司開展業(yè)務(wù)。從客戶角度出發(fā)有很大的不同，信托一個(gè)產(chǎn)品只有50個(gè)300萬(wàn)以下的名額，而子公司產(chǎn)品卻有200個(gè)此類名額，大大提高了客戶買入優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，同時(shí)目前子公司產(chǎn)品的收益普遍會(huì)比信托產(chǎn)品高出1個(gè)百分點(diǎn)，也維護(hù)了客戶的利益。
從2014年11月至今，多家信托公司謀劃基金牌照。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至一季度末國(guó)內(nèi)已有近36家信托公司參股或控股基金公司。
“此外，設(shè)立子公司直接瞄準(zhǔn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，比如股權(quán)投資公司子公司、各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展子公司等。”郝義分析。
此前，中誠(chéng)信托子公司瞄準(zhǔn)了深圳前海的政策機(jī)遇。中誠(chéng)信托子公司深圳前海中誠(chéng)股權(quán)投資基金管理有限公司獲得合格境內(nèi)投資者境外投資首批試點(diǎn)資格(QDIE)，成為首家獲批該資格的信托公司。其中國(guó)香港的子公司中誠(chéng)國(guó)際資本有限公司持有香港證監(jiān)會(huì)[微博]“提供資產(chǎn)管理”牌照，已于2014年獲批人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格(RQFII)。“RQFII平臺(tái)引導(dǎo)境外資金投資于境內(nèi)證券市場(chǎng)，和前海中誠(chéng)的QFLP平臺(tái)形成了有效互補(bǔ)”。
新三板業(yè)務(wù)極速擴(kuò)張
信托子公司在政策逐步松綁的背景下業(yè)務(wù)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。今年子公司業(yè)務(wù)中，新三板業(yè)務(wù)擴(kuò)張最為迅速
目前，信托子公司業(yè)務(wù)已經(jīng)初具規(guī)模。
截至2014年末，中信信托實(shí)際資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到10764億元，其中信托資產(chǎn)規(guī)模為9021億元，通過(guò)資產(chǎn)管理子公司管理的資產(chǎn)規(guī)模為1743億元。中信信托表示，公司通過(guò)中信聚信資本管理有限公司等資產(chǎn)管理子公司，采用有限合伙、股權(quán)投資基金等形式開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。“投向涵蓋房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源、醫(yī)養(yǎng)、藝術(shù)品等領(lǐng)域”。
興業(yè)信托在2013年成立了興業(yè)國(guó)信資產(chǎn)管理有限公司，主攻結(jié)構(gòu)化金融業(yè)務(wù)和PE股權(quán)投資業(yè)務(wù)。截至2014年末，興業(yè)資管固有資產(chǎn)余額13879萬(wàn)元，管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)508億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4455萬(wàn)元，利潤(rùn)總額2909萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2152萬(wàn)元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到18.55%。
今年，市場(chǎng)人士指出，信托子公司在政策逐步松綁的背景下業(yè)務(wù)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。
今年子公司業(yè)務(wù)中，新三板業(yè)務(wù)擴(kuò)張最為迅速。
這當(dāng)然得益于新三板市場(chǎng)的快速升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年第一季度末，新三板掛牌數(shù)量達(dá)到2140家，較2014年底增加了122.68%，新三板掛牌數(shù)量呈井噴之勢(shì)，且成交筆數(shù)是2014年的9倍，造富效應(yīng)將進(jìn)一步推升新三板的活躍度。
一季度，信托公司紛紛發(fā)行新三板產(chǎn)品。
中融信托“融穩(wěn)達(dá)1號(hào)”采用“PE+信托”雙投顧結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式。
中建投信托已發(fā)行3款投資于新三板的產(chǎn)品。中建投信托推出的新三板類信托產(chǎn)品大致可分為三種類型，私募基金合作模式、券商合作模式、“PE+券商”的雙投顧結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式。
而中信信托推出的“中信·道域1號(hào)新三板金融投資集合資金信托計(jì)劃”主要投向健康、醫(yī)療等具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，將主要采用競(jìng)價(jià)交易及協(xié)議交易的方式參與新三板投資。
還有更多信托公司正在設(shè)計(jì)新三板信托產(chǎn)品。郝義分析認(rèn)為，信托公司投資新三板有先天優(yōu)勢(shì)。
信托傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)就在于對(duì)項(xiàng)目的評(píng)測(cè)上，對(duì)融資方有深層盡職調(diào)查，比較了解市場(chǎng)，這對(duì)于挖掘優(yōu)質(zhì)新三板公司非常有益。此外，信托具有很強(qiáng)的融資能力，可在企業(yè)轉(zhuǎn)板上市前為其提供融資服務(wù)，從而發(fā)揮信托在間接融資市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。
子公司發(fā)展政策缺位
子公司發(fā)展還需相應(yīng)政策的支持，[北京瑞豐注冊(cè)香港公司]諸多配套細(xì)則卻尚待修訂。現(xiàn)在最需要的是針對(duì)專業(yè)子公司出臺(tái)管理辦法
監(jiān)管層對(duì)設(shè)立信托專業(yè)子公司的鼓勵(lì)態(tài)度已經(jīng)明確。
去年4月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，首次明確“支持符合條件的信托公司設(shè)立直接投資專業(yè)子公司”，意在鼓勵(lì)促進(jìn)信托公司真正向投資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，讓信托參與股權(quán)投資領(lǐng)域的廣闊空間真正打開。
銀監(jiān)會(huì)主席助理?xiàng)罴也旁诔鱿袊?guó)信托業(yè)年會(huì)時(shí)，明確鼓勵(lì)信托公司成立專業(yè)子公司。“在業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域，可以通過(guò)深化改革，設(shè)立全資專業(yè)子公司做專做精。比如家族信托子公司、并購(gòu)信托子公司、海外信托子公司、專業(yè)銷售子公司”。
但帥國(guó)讓指出：“子公司發(fā)展還需相應(yīng)政策的支持，諸多配套細(xì)則卻尚待修訂。”
“現(xiàn)在最需要的是針對(duì)專業(yè)子公司出臺(tái)管理辦法。”劉斌說(shuō)。
由于一直未能打破首次公開發(fā)行退出方式受限等困局，諸多信托設(shè)立PE子公司參與私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)的積極性并不高。
PE最理想的方式是做股權(quán)投資之后通過(guò)IPO退出分紅，但現(xiàn)在信托型PE通過(guò)IPO退出受到證監(jiān)會(huì)的限制，已有項(xiàng)目普遍采用第三方并購(gòu)?fù)顺觯顺銮啦⒉缓茼槙常绎L(fēng)險(xiǎn)較高。
2011年底國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》規(guī)定，企業(yè)申請(qǐng)IPO時(shí)，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu)的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)。如實(shí)際股東人數(shù)超過(guò)200人，將被要求先清理超標(biāo)的股東人數(shù)，再申請(qǐng)IPO。
由于證券監(jiān)管部門明確拒絕存在信托持股企業(yè)的IPO申請(qǐng)，信托公司就一直未能走出PE信托業(yè)務(wù)IPO退出方式受限的困局。
“如果能夠出臺(tái)《信托公司設(shè)立PE子公司設(shè)立操作指引》，信托公司PE業(yè)務(wù)的主動(dòng)管理問(wèn)題以及IPO退出的可行性問(wèn)題將得到徹底解決，信托公司的PE業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速發(fā)展。”劉斌說(shuō)。
據(jù)了解，子公司方面的政策正在醞釀中，部分信托公司在今年年初收到地方銀監(jiān)機(jī)構(gòu)報(bào)送專項(xiàng)材料的要求，其中一條即是對(duì)建設(shè)信托公司專業(yè)子公司的政策建議，包括對(duì)監(jiān)管制度框架、完善現(xiàn)行業(yè)務(wù)制度的修改意見等。
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