打新信托再現(xiàn)江湖借道公募申購新股最高五倍杠桿

IPO提速，“打新”正酣，專門用來申購新股的集合信托“重現(xiàn)江湖”。

近期，多家信托公司發(fā)行了打新信托。[杭州瑞豐注冊香港公司]不過，為規(guī)避集合信托不能參與網(wǎng)下申購的規(guī)定，目前打新信托多采用結構化模式，并嵌套在公募基金中。

實際上，打新信托再度涌現(xiàn)，是在資本市場火熱的背景下，信托公司加快發(fā)展證券投資業(yè)務的一個縮影。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至一季度，證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，較2014年一季度同比增長79.84%，并一躍成為信托資金第三大投資領域。

信托資金借道公募打新

據(jù)統(tǒng)計，截至6月1日，今年以來共有144只首次公開發(fā)行股票上市，上市后這些股票長勢迅猛。截至5月底，今年上市的新股平均漲幅超過450%。而近期IPO提速更是激發(fā)了投資者打新熱情，一些打新資管產(chǎn)品大受熱捧。

其中不乏信托的身影。據(jù)了解，已有多家信托公司發(fā)行了專門用來打新的集合資金信托計劃。

值得關注的是，按照此前下發(fā)的《首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務規(guī)范》規(guī)定，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計劃，也不得為在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的理財產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品。

為規(guī)避上述監(jiān)管要求，這類打新信托一般會嵌套在公募基金中。具體而言，其交易結構為“集合信托+基金專戶+公募基金”。這類打新產(chǎn)品一般會做結構化設計，信托資金通常為劣后級，優(yōu)先級資金來自銀行，杠桿率最高可至5:1。

例如，以某大型信托公司發(fā)行的一款產(chǎn)品為例。該產(chǎn)品設A、B兩類受益權，其中A類的預期收益率為7.3%/年，B類為浮動收益。其資金運用方式為，信托資金用于認購標的資管計劃，標的資管計劃所對接的信托資金通過申購公募基金間接參與新股認購，并投資股票、債券、貨幣基金等流動性較好的金融工具提升整體收益。

據(jù)業(yè)內人士介紹，因為目前網(wǎng)下配售的新股中有至少40%應優(yōu)先向公募基金和社會保障基金配售的規(guī)定，使得信托嵌套在公募基金中能大大提高中簽率，而較高的杠桿又能放大公募基金的收益。

信托發(fā)力資本市場

實際上，由于受到前述監(jiān)管政策的制約，長久以來，集合信托打新產(chǎn)品已不多見。據(jù)業(yè)內人士回憶，上一次打新信托大量出現(xiàn)則是在2007年。彼時，新股發(fā)行額爆發(fā)式增長，全年共有122只新股在滬深兩市上市，新股上市首日收盤價平均漲幅高達191.36%。這一市場情況使得信托公司在當年發(fā)行了大量以打新為主的證券投資信托產(chǎn)品。

當下，打新信托再度“重現(xiàn)江湖”，亦與一些信托公司大力發(fā)展證券投資業(yè)務有關。由于宏觀經(jīng)濟不景氣，傳統(tǒng)集合信托頻頻遇到兌付危機，加之A股走牛，使得不少投資者和信托公司將目光轉向資本市場。

來自中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，[北京瑞豐注冊香港公司]2015年一季度證券投資信托規(guī)模為2.23萬億元，同比增長79.84%。其中，投資股票的信托規(guī)模約為7770億元，其在信托資金投向的占比為5.77%，較2014年一季度末占比提升2.94個百分點；投資基金的信托規(guī)模為1864億元，其在信托資金投向的占比為1.39%，較2014年一季度占比提升0.45個百分點。西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長翟立宏認為，得益于“多方式運用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，信托業(yè)對2015年一季度的牛市行情做出了預判和靈活調整，增加了證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行。