傘形信托未現(xiàn)大規(guī)模平倉多數(shù)觸及警戒線

6月25日，南方某信托公司。收盤后，風(fēng)控部的電話鈴聲便此起彼伏的響起，電腦屏幕上一長(zhǎng)串的賬戶已被標(biāo)紅——這意味著，當(dāng)天又有一些傘形信托子單元觸碰預(yù)警線甚至是平倉線。

當(dāng)天，A股再次大幅回調(diào)，[北京瑞豐注冊(cè)香港公司]其中上證綜指下跌162.37點(diǎn)收于4527.78點(diǎn)，深成指下跌619.87點(diǎn)收于15692.44點(diǎn)。來自多家信托公司的消息顯示，繼上周五后，25日部分傘形信托再次告急。一位不愿具名的傘形信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過最近市場(chǎng)的連續(xù)回調(diào)后，目前在5000點(diǎn)左右建倉的場(chǎng)外配資已基本被清理，4500點(diǎn)建倉的大半已觸及預(yù)警線。

“今天被爆倉的還不是很多，但如果明天市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌，估計(jì)就比較嚴(yán)峻一些。”前述人士如是說。

平倉隱憂

收盤后，這家信托公司的風(fēng)控人員開始電話通知相關(guān)客戶補(bǔ)倉。按照慣例，信托公司在交易日收盤后，會(huì)對(duì)每一個(gè)子信托進(jìn)行監(jiān)控，如果發(fā)現(xiàn)客戶達(dá)到預(yù)警線，會(huì)通知對(duì)應(yīng)的劣后委托人在一天時(shí)間內(nèi)追加保證金，客戶如果不追加保證金，信托公司會(huì)對(duì)相應(yīng)的子信托進(jìn)行強(qiáng)制性減倉，以保證優(yōu)先級(jí)資金安全；同理，如果達(dá)到平倉線，要求客戶必須在一天時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，否則要求客戶自行止損或由信托公司強(qiáng)行平倉，這意味著產(chǎn)品將清盤。

相關(guān)業(yè)務(wù)人士透露，一般信托公司會(huì)要求客戶在第二天上午前完成補(bǔ)倉，但實(shí)際上目前多數(shù)信托公司強(qiáng)制減倉或平倉的時(shí)間是在下午兩點(diǎn)前。該人士解釋說：“這樣做也是為了給客戶更多時(shí)間，畢竟信托公司也不愿意動(dòng)客戶的股票。”

“今天被要求補(bǔ)倉的客戶還不算多，不過有一些是這周剛剛補(bǔ)過的。”某信托公司相關(guān)人士說。實(shí)際上，在上周五收盤后，一些信托公司的傘形信托就出現(xiàn)不同程度的觸及預(yù)警線甚至平倉線的現(xiàn)象。不過，中國(guó)證券報(bào)記者從多家信托公司了解到，由于絕大多數(shù)客戶及時(shí)補(bǔ)足保證金，大規(guī)模傘形信托平倉現(xiàn)象并未發(fā)生。某傘形信托規(guī)模排名前三的信托公司相關(guān)人士透露，上周五該公司傘形信托基本沒有被平倉。某南方信托公司人士亦透露，其公司在當(dāng)日只有一個(gè)子單元被平倉。

但短短幾天之后，傘形信托就再次面臨平倉隱憂。在一些傘形信托業(yè)務(wù)人士看來，如果后面市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌，將會(huì)有更多的傘形信托觸及平倉線。某信托公司傘形信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，就其了解，經(jīng)過最近市場(chǎng)的連續(xù)回調(diào)后，目前在5000點(diǎn)左右建倉的場(chǎng)外配資已基本被清理，4500點(diǎn)建倉的大半已觸及預(yù)警線。

不過，這位負(fù)責(zé)人同時(shí)也表示，在3000點(diǎn)建倉的大批場(chǎng)外配資賬戶，由于安全墊較高，目前來看并沒有太大危險(xiǎn)。此外，隨著指數(shù)走高，信托公司和一些民間配資公司早前也收緊業(yè)務(wù)量和杠桿率，所以杠桿資金的風(fēng)險(xiǎn)或許并沒有預(yù)想的大。

光大未上調(diào)傘形信托杠桿

實(shí)際上，助漲助跌的杠桿資金早已被監(jiān)管層所關(guān)注，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)清查場(chǎng)外配資亦被認(rèn)為是誘發(fā)此輪調(diào)整的一個(gè)重要原因。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，作為場(chǎng)外配資重要一環(huán)的傘形信托，其展業(yè)難度已經(jīng)加大。目前，在監(jiān)管重壓之下，新增傘形信托業(yè)務(wù)已經(jīng)基本暫停，但傘形信托子單元還能夠繼續(xù)做。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，其原因則在于，在傘形信托業(yè)務(wù)中，除了停止介紹客戶，券商再?zèng)]有任何辦法來控制新增子信托。

作為傘形信托配資資金重要來源的銀行資金，[上海瑞豐注冊(cè)香港公司]亦在此前開始收緊這一業(yè)務(wù)。據(jù)悉，光大銀行從上月18日起，將傘形信托的配資比例由此前的1:2.5降為1:2。值得注意的是，近期市場(chǎng)消息稱，光大銀行[微博]將部分客戶的配資杠桿由1:2提高到1:2.5。對(duì)此，光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，這一舉措是針對(duì)單一賬戶的結(jié)構(gòu)化信托，不包括傘形信托。一家與之有合作的信托公司傘形信托業(yè)務(wù)人士亦表示，目前其公司尚未收到這一通知，上述通知可能只針對(duì)單一賬戶的配資。業(yè)內(nèi)人士介紹，上述兩類業(yè)務(wù)均為結(jié)構(gòu)化信托，但與傘形信托不同的是，單一賬戶結(jié)構(gòu)化信托沒有下設(shè)的子單元，且要求劣后級(jí)資金規(guī)模起點(diǎn)較高，一般為陽光私募基金所采用。此外，由于受年中流動(dòng)性趨緊因素的影響，近期一些銀行對(duì)傘形信托的配資進(jìn)一步收緊。前述信托公司人士說：“目前小單業(yè)務(wù)配資比較緊張，但還在做，沒有停下來。”