經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)中國(guó)有益

中國(guó)官方公布的GDP增速顯著下滑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增速可能還要低得多。中國(guó)正逐步陷入通貨緊縮。溫家寶總理則再次警告稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻壓力。中國(guó)似乎正在走向經(jīng)濟(jì)硬著陸，很多中外專家指出，中國(guó)政府必須大幅下調(diào)利率水平并擴(kuò)大信貸供給，才能使本國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)免于陷入災(zāi)難。

但這些專家的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。[瑞豐香港公司注冊(cè)|注冊(cè)外資公司服務(wù)] 中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前發(fā)生的轉(zhuǎn)變也許正是中國(guó)以及世界所需要的。在經(jīng)歷多次失敗的嘗試后，我們?cè)谶^(guò)去的六個(gè)月中所看到的，或許正是中國(guó)亟需的經(jīng)濟(jì)再平衡過(guò)程的開(kāi)端，它將改變過(guò)度依賴投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，增大向消費(fèi)的傾斜。

這一過(guò)程絕非易事。

近年來(lái)中國(guó)政府的債務(wù)規(guī)模快速上升，如果不迅速扭轉(zhuǎn)多年來(lái)的持續(xù)過(guò)度投資趨勢(shì)，中國(guó)將面臨嚴(yán)峻的問(wèn)題，甚至可能引發(fā)危機(jī)——但中國(guó)越早啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)再平衡，調(diào)整過(guò)程的痛苦程度也將越低。然而，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)占GDP比重僅勉強(qiáng)超過(guò)全球平均值的二分之一，投資占GDP比重則為全球最高水平，因此實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡需要付出艱辛的努力。

提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)比例的關(guān)鍵，在于提高居民家庭收入水平，改變其占GDP比重處于前所未有低水平的局面。而這需要中國(guó)提高工資水平、對(duì)人民幣重新估值，最重要的是，中國(guó)應(yīng)當(dāng)降低人為低利率水平下、居民向借款人支付的巨額隱形通貨膨脹稅。

但這些措施將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。尤其是，隱形的“金融抑制稅”既是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)不平衡的主要原因，同時(shí)也是推動(dòng)中國(guó)令人驚嘆的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。強(qiáng)制提高實(shí)際利率水平，是中國(guó)政府為糾正國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡、減少低效率投資所能采取的最重要舉措。

目前實(shí)際利率水平似乎確實(shí)呈上升態(tài)勢(shì)。中國(guó)政府今年以來(lái)已經(jīng)兩度降息，政策制定者們雖不情愿，但面臨進(jìn)一步降息的巨大壓力。由于通貨膨脹水平下降的速度遠(yuǎn)快于降息進(jìn)程，近幾個(gè)月來(lái)居民儲(chǔ)蓄的實(shí)際回報(bào)率顯著上升，貸款的實(shí)際成本也同步大增。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中最嚴(yán)重的扭曲現(xiàn)象之一正在得到修正。

但這就不得不降低國(guó)內(nèi)投資增速，中國(guó)GDP增速也必須顯著下降。很多認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)高增長(zhǎng)的人，很晚才明白經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲在催生了如此高水平的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后所導(dǎo)致的不良后果，并終于意識(shí)到實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡是多么迫切。但他們?nèi)匀徊荒芾斫庠诟咴鲩L(zhǎng)率下無(wú)法實(shí)現(xiàn)再平衡。中國(guó)的投資增速必須連續(xù)多年下降，居民收入占 GDP比重才可能達(dá)到足夠高的水平，進(jìn)而使消費(fèi)取代投資成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡的推進(jìn)，理論上經(jīng)濟(jì)整體增速將放緩，實(shí)際利率水平將快速上升，而這正是我們目前所看到的。我們不應(yīng)感到恐慌并要求政府逆轉(zhuǎn)調(diào)整進(jìn)程，而應(yīng)為中國(guó)的問(wèn)題終于開(kāi)始得到解決舒一口氣。

但經(jīng)濟(jì)增速放緩是否會(huì)在中國(guó)國(guó)內(nèi)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，并對(duì)世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)構(gòu)成干擾？只要管控得當(dāng)，這種情況就不會(huì)發(fā)生。請(qǐng)記住，中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡要求中國(guó)居民收入增速連續(xù)多年超過(guò)GDP增速，即使中國(guó)GDP增速顯著下滑至3%——我認(rèn)為這種情況會(huì)發(fā)生——只要居民收入維持5%至6%的增長(zhǎng)水平，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。

世界其他國(guó)家并不需要中國(guó)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)，而是希望來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的需求擴(kuò)大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡能夠滿足這一點(diǎn)，盡管中國(guó)貿(mào)易順差很可能會(huì)先增長(zhǎng)，然后才開(kāi)始下降。這將導(dǎo)致硬商品的價(jià)格下跌，并對(duì)澳大利亞和巴西等國(guó)家不利，但中國(guó)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)以及商品價(jià)格下滑有利于全球經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)。

目前判斷中國(guó)是否真的已經(jīng)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)再平衡的巨大工程為時(shí)尚早。除了其他一些影響以外，它將意味著國(guó)有部門(mén)財(cái)富的迅速增長(zhǎng)——從中獲益的主要是中國(guó)的政治精英們——必須顯著放緩。而這很可能遭到精英階層的強(qiáng)烈反對(duì)。[你想知道怎么樣注冊(cè)香港公司服務(wù)] 預(yù)計(jì)未來(lái)政府將面臨逆轉(zhuǎn)調(diào)整進(jìn)程的巨大壓力。中國(guó)的出口商和經(jīng)濟(jì)精英們也許不喜歡經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整，但對(duì)其余絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)這都是一個(gè)積極的信號(hào)。