分析：貨幣量寬在預(yù)期之內(nèi) 投資勿過激

美國聯(lián)儲局周五凌晨結(jié)束兩天議息會議,市場普遍預(yù)料聯(lián)儲局一定會推出QE3或其他量化寬松措施.具體辦法極可能會以所謂開放式推行,即按照經(jīng)濟復(fù)蘇情況,決定每個月的買債規(guī)模,而不會設(shè)定金額和期限,但每個月的買債規(guī)模約400億美元。

除了經(jīng)濟疲弱和失業(yè)率高企外,[上海瑞豐注冊香港公司]促使聯(lián)儲局不得不繼續(xù)量寬刺激經(jīng)濟的原因,就是民主、共和兩黨過去達致的所謂“財政懸崖”協(xié)定,將會嚴重打擊未來的投資和消費,聯(lián)儲局現(xiàn)時還不趕快出手,美國經(jīng)濟勢將下滑,一旦影響國家評級下調(diào),未來復(fù)蘇之路更加艱難.

金融海嘯後,聯(lián)儲局已經(jīng)先後推出兩次QE和兩度推行OT,實際成效卻差強人意,經(jīng)濟復(fù)蘇始終遙遙無期,而失業(yè)率則長期高企難下。兩次QE最大的實際效果分別是穩(wěn)定了金融體制的系統(tǒng)性危機和大幅擴張商業(yè)銀行的準備金,卻沒有同時創(chuàng)造相應(yīng)規(guī)模的貨幣供給和信用增加。

商業(yè)銀行寧愿將超額準備金存在聯(lián)儲局收取低息保本,也不愿冒風(fēng)險放貸,結(jié)果形成了另類流動性陷阱,實際的經(jīng)濟效用是通縮多於通脹。

過去3年來,美國商業(yè)銀行的準備金以每年22%的速度增加,但廣義貨幣供應(yīng)M2的增長卻不足6%,可見傳統(tǒng)的貨幣主義政策完全失效。現(xiàn)時短期息口已近于零,但銀行仍然沒有誘因借出款項,原因簡單不過,就是市場風(fēng)險仍高。

惟低息環(huán)境長期持續(xù),負面影響已逐漸浮現(xiàn),債息長期低企,大大損害退休基金的收益,對依賴收息維生的儲蓄者極不公平。

量寬措施當然亦有著顯著的分配財富效用,將存款者的收入廉價轉(zhuǎn)至銀行和投資者手上,剝削儲蓄者卻不一定有利企業(yè)投資,結(jié)果游資再度泛濫,通脹預(yù)期又再重臨,最後必然會刺激資產(chǎn)價格上升。

聯(lián)儲局再度量寬,[廣州瑞豐注冊香港公司]短期內(nèi)定會刺激股市和資產(chǎn)價格上升,在十八大之前不會有明確刺激經(jīng)濟政策出籠,而近期大陸內(nèi)外政治危機升溫,隨時會有令人出乎意料之外的變化,投資者取態(tài)還是不要過分進取,穩(wěn)健保本為上。