全球資本流動新趨向

今年8月，厄瓜多爾衛(wèi)生部長卡麗娜•班賽•馬夫拉乘飛機(jī)繞著世界飛了半圈。她這是為了什么？答案是，她是去北京為厄瓜多爾的衛(wèi)生系統(tǒng)購買價(jià)值5000萬美元的中國醫(yī)療器材。

與此同時(shí)，[注冊美國公司知識]總部位于華盛頓的美洲開發(fā)銀行批準(zhǔn)了對一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的500萬美元股權(quán)投資。該基金由墨西哥政府資助，為墨西哥中小企業(yè)提供種子資本和戰(zhàn)略咨詢。

這兩個(gè)具有對比性的例子（一個(gè)是與購買中國貨捆綁的政府間貸款，另一個(gè)是推動墨西哥私人企業(yè)發(fā)展的多邊舉措），雖然所涉金額都不大，卻都反映出開發(fā)銀行在全球、尤其是拉美發(fā)生的改變。

世界銀行首席拉美經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧古斯托•德拉托雷說：“（開發(fā)性金融領(lǐng)域）正在上演一場革命，拉美則是變革最為深刻的地區(qū)之一。”

這場“革命”在很多方面凸顯出來，但在很大程度上集中表現(xiàn)在拉美這一點(diǎn)上。

德拉托雷說，多邊開發(fā)性金融如今“只是全球資金洪流中的一個(gè)小水滴”。

促成這場革命的因素之一就是金融市場的全球化。

德拉托雷補(bǔ)充說：“建立開發(fā)銀行的最初設(shè)想是，它們可幫助填補(bǔ)各國的融資缺口。由于多數(shù)國家的政府現(xiàn)在都可在國際資本市場上融資，這種設(shè)想不再站得住腳了。”

國際金融研究所數(shù)據(jù)表明，以2010年為例，流入拉美的私人資本總額超過2800億美元，差不多是世行和美洲開發(fā)銀行當(dāng)年合計(jì)貸款額的10倍。

促成革命的另外一個(gè)因素是，中國為獲取拉美的資源和擴(kuò)大在該地區(qū)的影響力，將其巨額外匯儲備的一部分配置到了該地區(qū)。

據(jù)波士頓大學(xué)的凱文•加拉格爾估計(jì)，2010年中國向拉美貸款約370億美元，高于世行和美洲開發(fā)銀行當(dāng)年對拉美的合計(jì)貸款額。

不過，中國的貸款并不便宜。加拉格爾說：“總的來說，借方需要支付相對較高的利息。”而且，這些資金基本上只貸給了三個(gè)國家：委內(nèi)瑞拉、厄瓜多爾和阿根廷。

今年世行行長候選人之一、哥倫比亞前財(cái)長、哥倫比亞大學(xué)的何塞•安東尼奧•奧坎波說：“到目前為止，中國實(shí)際上只將資金貸給難以進(jìn)入資本市場融資的國家，主要是因?yàn)檎物L(fēng)險(xiǎn)會帶來較高的利息。”

促成革命的第三個(gè)因素是地區(qū)性開發(fā)銀行的崛起，例如巴西的巴西國家發(fā)展銀行，還有總部位于委內(nèi)瑞拉的泛拉美放貸機(jī)構(gòu)“安第斯開發(fā)公司”(CAF)。它們的股東同時(shí)也是當(dāng)?shù)氐恼宜鼈儾桓郊游鞣矫耖g機(jī)構(gòu)為華盛頓多邊融資附加的那種限制條件，因此它們的貸款通常能很快發(fā)放到位。奧坎波補(bǔ)充說：“20年前，地區(qū)性開發(fā)銀行似乎要完蛋了。現(xiàn)在，好像人人都需要它們，甚至歐洲也不例外。”

這場革命的影響仍在持續(xù)，它促使人們調(diào)整了思維，從關(guān)注“資金短缺”改為關(guān)注如何最有效地利用可用資金。從一方面來講，多邊融資作為反周期基金的提供者仍能扮演有價(jià)值的角色。例如2008-09年金融危機(jī)期間，隨著私人市場的停擺，世行與美洲開發(fā)銀行大幅增加了放貸額。

美洲開發(fā)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部主管卡爾多•埃切巴里亞說：“我們的客戶知道私人資本市場的動蕩起伏，因此他們?nèi)栽缸畲笙薅鹊那笾谖覀儭！彼又f，美洲開發(fā)銀行的年放貸能力只有120億美元，而該行面對的年貸款需求卻高達(dá)180億美元。

但從另一方面來講，在更為正常的時(shí)期，的確需要一場深刻的變革。

這時(shí)候，開發(fā)銀行仍扮演傳統(tǒng)的融資中介角色就不夠了。在這類傳統(tǒng)角色下，開發(fā)銀行利用自身的AAA評級從國際市場上借來廉價(jià)資金，然后再附加一個(gè)的較小的息差貸給各國。現(xiàn)在，在這樣的傳統(tǒng)角色之外，開發(fā)銀行需要一種理念上的革新。

直到20世紀(jì)70年代，人們還普遍認(rèn)為“政府最明白”。到了80年代和90年代，人們認(rèn)為“市場最明白”。現(xiàn)在，在全球金融危機(jī)之后，人們則認(rèn)為政府和市場都扮演著支持性角色。

墨西哥國家金融開發(fā)銀行就是個(gè)很好的、凸顯這場變革的例子。該行建立了一個(gè)開放的電子平臺，這個(gè)平臺允許數(shù)百個(gè)當(dāng)?shù)匚譅柆敼⿷?yīng)商將他們的應(yīng)收賬款賣給私人投資者。這樣，供應(yīng)商就能立刻回籠資金，而不是依賴沃爾瑪通常的支付系統(tǒng)在180天后回籠。

而在誰在放貸給誰這事上，也需要革新理念。最明顯的例子是，新興國家要求在國際貨幣基金組織(IMF)、世行和美洲開發(fā)銀行的運(yùn)作上擁有更大的話語權(quán)，而中國和巴西等國愿意在增資時(shí)拿出更多的錢。

如果說這兩者大體上遭到了拒絕，[注冊美國公司常見問題]那是因?yàn)楣I(yè)化國家不愿讓權(quán)，或者以世行的例子來說，這些工業(yè)化國家不愿支付額外的匹配資本金、以使世行能夠在擁有所有傳統(tǒng)保障的條件下擴(kuò)大貸款。

這種立場的效果很有爭議。正如中國在拉美不斷增強(qiáng)的金融存在所證明的，西方的影響力終歸會被世界上的新興大國稀釋。

英國《金融時(shí)報(bào)》約翰•保羅•拉思伯恩