中國的所謂“B股”市場在生死線上掙扎多年之后，或許終于能從痛苦中解脫了。隨著各家企業(yè)對這個“僵尸”市場放棄希望，這一歷時20年之久的嘗試將會壽終正寢。
上個月，中集集團(CIMC)[注冊美國公司流程]率先將自己在深圳上市的B股轉(zhuǎn)為在香港上市的H股。
另外兩家中國公司的股票也已停牌，預計不久也將公布類似計劃。中國最大的上市房地產(chǎn)開發(fā)商中國萬科就是這兩家中國公司之一。德勤估計，在85家B股公司中，約有40家可能會將B股轉(zhuǎn)為H股。
北京銀河證券首席策略師孫建波表示：“不只是萬科，其實大家都不清楚B股的未來。B股已經(jīng)沒什么用了。”
對持有B股的外國投資者而言——包括先鋒、富達和澳大利亞聯(lián)邦銀行——這一變化也許會讓相關股票的表現(xiàn)出現(xiàn)喜人的提升：分析師預計，成功轉(zhuǎn)為H股的股票將上演良好的表現(xiàn)。
有人甚至在問：在紐約上市但備受市場冷落的中國企業(yè)，是否會忍不住步其后塵？
B股市場創(chuàng)立于上世紀90年代初，旨在讓中國企業(yè)更容易獲得外國投資。當時，貨幣管制和投資限制實際上使得外國人沒有其他途徑投資中國股票。
上海證交所和深圳證交所均開設B股市場，股票分別以美元和港元計價。
然而，香港H股市場的快速發(fā)展令B股計劃遭受重挫。H股是以港元計價的中國內(nèi)地公司股票、對外國投資不設任何限制，恒生中國企業(yè)指數(shù)即是追蹤H股的指數(shù)。
霸菱資產(chǎn)管理中國股票業(yè)務主管鄧鴻文稱：“B股市場流動性非常差。機構(gòu)投資者很難進行大規(guī)模投資。（香港的）總體監(jiān)管要規(guī)范得多，為國際投資者帶來了很大方便。”
中國內(nèi)地以人民幣計價的A股市場也在向全球資本開放，盡管開放的步伐還比較緩慢。這同樣削弱了人們對B股的興趣。
去年夏天，市場監(jiān)管機構(gòu)中國證監(jiān)會放松了對外國人投資A股市場的限制，數(shù)量更多的基金由此能對A股市場進行更大規(guī)模的投資。
過去，中國官方曾試圖改進B股市場。2001年，官方修改了規(guī)定，允許國內(nèi)投資者購買B股，導致深圳B股指數(shù)在幾周內(nèi)翻了一番。
然而，擁有充足外幣的國內(nèi)投資者數(shù)量太少，B股計劃難以為繼。現(xiàn)在，中國似乎樂于看到B股市場淡出。
“B轉(zhuǎn)H”的流程比較復雜。安永亞洲IPO主管蔡偉榮解釋稱，企業(yè)需要得到中國證監(jiān)會的批準，而且必須允許現(xiàn)有投資者能夠選擇出售手中的B股、而不是將手中的B股轉(zhuǎn)為H股。企業(yè)還必須滿足香港交易所制定的上市要求。
不過，我們也看到了一些鼓舞人心的跡象。上個月，中國證監(jiān)會放松了對中國公司赴海外上市的限制，以圖減輕內(nèi)地800多家公司排隊等待上市帶來的壓力。它還批準了中集集團的“B轉(zhuǎn)H”計劃。
“B轉(zhuǎn)H”對企業(yè)自身也有好處。除了能進入活躍得多的香港股市之外，B股的估值也一直低于中國其他種類的股票。中國萬科B股目前的市盈率是9.9倍，而其A股為10.7倍。
瑞信分析師杜勁松認為，“B轉(zhuǎn)H”將為中國萬科帶來“強勁的相對上漲”。他在研究報告中寫道：“我們預計，投資者可能會從高估值的股票轉(zhuǎn)投中國萬科H股。”
中集集團迄今的經(jīng)歷，讓仍持有B股的眾多外國投資者有充分理由感到樂觀。
自從登陸香港股市以來，中集集團的股價已上漲逾30%。
由于投資者預期會有大量“B轉(zhuǎn)H”接踵而來，B股出現(xiàn)了反彈。過去兩周里，深圳B股指數(shù)上漲近20%，達到2011年夏以來的最高水平。
預期中的“B轉(zhuǎn)H”浪潮引出了一個問題：在紐約上市的中國公司是否會步其后塵？其中的許多公司遭遇了與之類似的流動性匱乏問題，只不過是出于別的原因（比如受到賣空者的攻擊）；它們或許會傾向于在更靠近本土市場的地方上市。
但蔡偉榮稱，[注冊美國公司知識]對于在紐約上市的公司來說，轉(zhuǎn)往香港上市的話，“程序要復雜得多”。
由于必須先徹底退市，這些公司不得不重新考慮自己的選擇。蔡偉榮認為，很多公司可能會選擇保持非上市公司身份，或是轉(zhuǎn)而將目光投向A股市場。
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