陳志洪：資產(chǎn)證券化和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化將成為中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨。未來(lái)中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)將從“渠道為王”的粗放式發(fā)展，逐步轉(zhuǎn)向以金融創(chuàng)新、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)為主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)。
2012年三季度以來(lái)，[香港 BVI 離岸公司注冊(cè)服務(wù)] 相關(guān)監(jiān)管部門(mén)密集地出臺(tái)了一系列“新政”，允許基金、保險(xiǎn)、券商等金融機(jī)構(gòu)，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。對(duì)這些非信托金融機(jī)構(gòu)的管制放松，業(yè)內(nèi)人士解讀為中國(guó)正逐步進(jìn)入到“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”。
全面競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代正在來(lái)臨
“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”下，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)將隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型、金融管制放松而面臨一場(chǎng)更為深入的變革，經(jīng)營(yíng)方式將朝著多元化、混業(yè)化的方向發(fā)展，各金融機(jī)構(gòu)全面競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代正在來(lái)臨。
首先，“新政”降低了基金管理公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)資格準(zhǔn)入門(mén)檻，擴(kuò)大專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的投資范圍。例如，基金管理公司“專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”可投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)、收益權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，這意味著基金管理公司可通過(guò)設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司，進(jìn)軍實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域。
其次，“新政”進(jìn)一步擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金可投資的品種和范圍，投資品種擴(kuò)展至收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、貨幣市場(chǎng)類(lèi)、不動(dòng)產(chǎn)基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)、信托計(jì)劃等領(lǐng)域，幾乎涉及了金融投資的各個(gè)領(lǐng)域；采取信托的結(jié)構(gòu)開(kāi)展保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃，使保險(xiǎn)資金無(wú)須再借助信托公司的通道。
此外，針對(duì)證券公司的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，適度擴(kuò)大投資范圍和運(yùn)用方式。對(duì)于為單一客戶(hù)的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，完全放開(kāi)其投資范圍；針對(duì)客戶(hù)特定目的而開(kāi)展的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（主要是企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)），則允許設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。
最后，允許私募基金管理機(jī)構(gòu)采取信托型法律結(jié)構(gòu)，拓寬其投資范圍于未上市企業(yè)股權(quán)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他資產(chǎn)，實(shí)際上賦予了私募基金管理機(jī)構(gòu)以專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域私募信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的牌照。
資產(chǎn)管理和財(cái)富管理，有如硬幣的正反面，具有緊密的聯(lián)系：資產(chǎn)管理的“募、投、管、控”環(huán)節(jié)中，募資首當(dāng)其沖；而財(cái)富管理業(yè)務(wù)正是為客戶(hù)尋找合適的投資渠道和理財(cái)產(chǎn)品。資產(chǎn)管理領(lǐng)域的全方位競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)格局，將對(duì)中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。可以預(yù)見(jiàn)，“泛資產(chǎn)管理時(shí)代下”，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)重構(gòu)和商業(yè)模式再造將成必然。
資產(chǎn)證券化和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化是大勢(shì)所趨
隨著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”下競(jìng)爭(zhēng)格局的變遷，中國(guó)財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈面臨重構(gòu)，各類(lèi)資源將被重新整合。目前市場(chǎng)中各類(lèi)金融及非金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)將在更大的廣度和深度上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。
首先，財(cái)富管理的商業(yè)模式，本質(zhì)上是一種平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。不能把財(cái)富管理看成資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，更不能簡(jiǎn)單地把理財(cái)服務(wù)等同于產(chǎn)品銷(xiāo)售。與財(cái)富管理相關(guān)的 “金融超市”、“產(chǎn)品線(xiàn)”等概念，都強(qiáng)調(diào)以多樣化的產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足投資者的個(gè)性化和多樣化需求。隨著中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以信托公司為代表的部分金融機(jī)構(gòu)原有的制度紅利將逐步失去。金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比重的逐步上升過(guò)程中，資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)也將逐步凸現(xiàn)。信托業(yè)“剛性?xún)陡丁钡臐撘?guī)則將逐步被市場(chǎng)所淘汰和終結(jié)。客戶(hù)在接受風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，會(huì)充分意識(shí)到專(zhuān)業(yè)性投資分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和個(gè)性化理財(cái)服務(wù)的必要。財(cái)富管理業(yè)務(wù)需與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)保持相對(duì)獨(dú)立，從而維護(hù)其中立性立場(chǎng)。此外，市場(chǎng)會(huì)催生包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、投資監(jiān)管等眾多圍繞財(cái)富管理業(yè)務(wù)相關(guān)且獨(dú)立第四方、第五方等服務(wù)機(jī)構(gòu)和業(yè)態(tài)。
其次，資產(chǎn)證券化和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化將成為中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨。未來(lái)中國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)將從“渠道為王”的粗放式發(fā)展，逐步轉(zhuǎn)向以金融創(chuàng)新、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)為主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)，任何無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的盲目擴(kuò)張必然會(huì)受到挑戰(zhàn)。隨著理財(cái)市場(chǎng)更多的行業(yè)監(jiān)管和規(guī)范，簡(jiǎn)單的資金池模式難以被持續(xù)復(fù)制。通過(guò)運(yùn)用各種現(xiàn)代金融工程手段，對(duì)各類(lèi)投資資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)切割、分解，并組合成各類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化金融投資產(chǎn)品和豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，如TOT、FOT、FOF等，以滿(mǎn)足客戶(hù)多樣化的投資組合和流動(dòng)性需求。這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新工作，都需要專(zhuān)業(yè)化的研究、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)能力和較強(qiáng)的品牌號(hào)召力。
財(cái)富管理服務(wù)應(yīng)包括廣泛的市場(chǎng)觀察、專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品篩選、深入的投資分析、獨(dú)立的產(chǎn)品評(píng)級(jí)等工作，并將這些植入金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，從而在產(chǎn)品的廣度和深度上滿(mǎn)足各類(lèi)投資者的需求。因此，無(wú)論是正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，還是目前方興未艾的第三方財(cái)富管理公司，都將逐步走向以品牌、研究、設(shè)計(jì)為核心的競(jìng)爭(zhēng)。而財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的核心價(jià)值，則在于通過(guò)包括獨(dú)立研究、產(chǎn)品精選、理財(cái)規(guī)劃和客戶(hù)服務(wù)在內(nèi)的整套體系，建立一個(gè)專(zhuān)業(yè)化財(cái)富管理服務(wù)平臺(tái)。
財(cái)富管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，是以理財(cái)規(guī)劃師和客戶(hù)經(jīng)理為紐帶的客戶(hù)關(guān)系管理。招商銀行和貝恩管理顧問(wèn)公司聯(lián)合發(fā)布的《2011年中國(guó)財(cái)富報(bào)告》表明，在選擇理財(cái)機(jī)構(gòu)時(shí)，57%的受訪(fǎng)者將“服務(wù)和銷(xiāo)售人員能力和專(zhuān)業(yè)素質(zhì)”作為首選。擁有專(zhuān)業(yè)、穩(wěn)定的理財(cái)規(guī)劃師團(tuán)隊(duì)和客服團(tuán)隊(duì)，是未來(lái)財(cái)富管理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的核心要素。目前中國(guó)的理財(cái)從業(yè)人員，相當(dāng)一部分缺乏專(zhuān)業(yè)化知識(shí)背景和獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)辨析能力。因此，雖然現(xiàn)在我國(guó)已經(jīng)有包括理財(cái)規(guī)劃師、CFA、FRM等諸多從業(yè)認(rèn)證和專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)體系，但行業(yè)人才缺口依然較大，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)化能力不足等問(wèn)題也亟待解決。
面向高凈值客戶(hù)的全方位財(cái)富管理服務(wù)，不僅限于幫助客戶(hù)選擇合適的金融投資產(chǎn)品，有著更為豐富的內(nèi)容和內(nèi)涵。財(cái)富管理的基礎(chǔ)是提供包括銀行、信托、基金、保險(xiǎn)、期貨、私募股權(quán)等多樣化投資和金融產(chǎn)品的資產(chǎn)組合方案，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合考慮和合理配置，以滿(mǎn)足服務(wù)客戶(hù)個(gè)性化投資需求，實(shí)現(xiàn)“理性投資，合理增值”；全方位的財(cái)富管理服務(wù)，則應(yīng)結(jié)合家庭構(gòu)成、收入與支出情況乃至個(gè)人的職業(yè)發(fā)展等，對(duì)家庭資產(chǎn)進(jìn)行全面的流動(dòng)性管理；超高凈值客戶(hù)群體更需要在不動(dòng)產(chǎn)購(gòu)置、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、退休及養(yǎng)老計(jì)劃、出國(guó)留學(xué)、移民計(jì)劃等方面的專(zhuān)業(yè)化增值服務(wù)。
最后，[杭州香港公司注冊(cè),義烏注冊(cè)外資公服務(wù)]需逐步完善針對(duì)財(cái)富管理行業(yè)的監(jiān)管制度。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展完善，對(duì)包括證券、保險(xiǎn)、銀行和信托等金融領(lǐng)域已經(jīng)建立了較為全面的監(jiān)管體系，但對(duì)理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管和規(guī)范則相對(duì)空缺。隨著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”下各資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相互交叉、融合，財(cái)富管理行業(yè)的參與主體、監(jiān)管方式、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)揭示等行業(yè)規(guī)范有待明確，從業(yè)人員的職業(yè)道德和規(guī)范化操作，以及投資者教育與保護(hù)等工作也有待加強(qiáng)。 
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