中國的信托業(yè)就很多方面來講，有其特殊性，容易被誤解，作為一個行業(yè)觀察者，我覺得正確理解信托行業(yè)，首先要明確“三個不等于”：一是過去的信托不等于現(xiàn)在的信托；二是國外的信托不等于中國的信托；三是現(xiàn)在的信托不等于未來的信托。
一、過去的信托不等于現(xiàn)在的信托。
在中國的諸種金融業(yè)態(tài)中，[巴拿馬注冊公司]唯有信托業(yè)是割裂了歷史的延續(xù)性而完全重新加以設(shè)計的，這是信托業(yè)容易被誤解的重要原因。我們說信托公司是“受人之托代人理財”的專業(yè)機構(gòu)，從這個意義上說，中國信托業(yè)是“早產(chǎn)兒”。
中國信托業(yè)是因改革開放的需要而產(chǎn)生的，1979年中國國際信托投資公司成立的時候，還沒有多少私人財富可言，有什么財可理呢？既然是“早產(chǎn)兒”，信托投資公司(那時還不叫信托公司)后來出現(xiàn)很多問題，整頓來整頓去，也就不足為怪。
實際上，早期的信托投資公司，很大程度上就是我們現(xiàn)在所說的地方政府融資平臺，比如“xx省國際信托投資公司”，多半就是該省最大的地方融資平臺。
對于中國信托業(yè)的功過，有很多評述，我的基本觀點是，不能完全寫成了一部“治亂史”，第一次整頓、第二次整頓、第三次整頓、第四次整頓，第五次整頓，這樣的分析框架是非常陳舊的，要把信托投資公司的發(fā)展放到特定的歷史條件下考察，信托投資公司每次整頓，實際上折射出的是計劃和市場，中央和地方的這種博弈。
關(guān)于歷史，我不多贅述，我想講的是中國信托業(yè)在第五次清理整頓之后，實際上已經(jīng)“推倒重來”了。1999年，國家開始對信托投資公司進行第五次清理整頓，這是最后一次清理整頓，2001年《信托法》頒布實施，2007年銀監(jiān)會修訂發(fā)布了《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》，2010年又出臺了《信托公司凈資本管理辦法》，也就是進入了我們所說的“一法三規(guī)”的時代。
新的制度框架下的信托公司，和歷史上被整頓來整頓去的信托投資公司，具有本質(zhì)的不同。簡單來說，以往信托公司除了信托沒好好干，其它的都干了，現(xiàn)在則是除了信托，其它的都不能干了。
因此，不要再說信托公司的主業(yè)不清晰了，信托就是它的主業(yè)。在全新的制度設(shè)計下，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展，“受人之托代人理財”的信托業(yè)生存的土壤日益肥沃，這是信托業(yè)這些年發(fā)展的首要原因。
盡管信托業(yè)現(xiàn)在存在這樣那樣的問題，但社會上有些輿論動輒說信托公司“屢教不改”，“壞孩子”，“是不是又要清理整頓”了，我覺得是很不客觀的，也有失公允，甚至可以說是“無知”的表現(xiàn)。
二、國外的信托不等于中國的信托。
信托制度在英國起源后，傳播到全世界，在不同的國家和地區(qū)，基于不同的文化傳統(tǒng)和法律框架，信托業(yè)態(tài)有著很大的區(qū)別。信托制度就像一顆種子，在不同的溫度、氣候和土壤條件下會長出不一樣的枝葉，但是基因是相同的。
在國外，信托更多是一種財產(chǎn)傳承，財富管理的法律制度安排，國外也有獨立的信托公司，但是像中國這樣，信托公司成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融行業(yè)，是全世界罕見的。
參照成熟的金融市場，中國的信托公司相當于：信托+投資銀行，既創(chuàng)設(shè)基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，又做資產(chǎn)管理和財富管理。或者說，信托公司做的是“實業(yè)投行+私人銀行”的業(yè)務(wù)。
也就是說，我們不必言必稱希臘，覺得國外的信托是這樣的，中國就應(yīng)該這樣，一發(fā)現(xiàn)有不一樣，就說信托異化了。實際上，信托在每個國家都不一樣。
中國存在獨立的信托公司，和我們堅持銀行、證券、保險、信托分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制有關(guān)。2012年來所謂泛資產(chǎn)管理時代(大資產(chǎn)管理時代)的到來，我覺得開啟了中國式金融混業(yè)路徑，銀行、證券、保險先不動，把信托先混掉了。對于投資者而言，這是好事，意味著大家在投資理財?shù)臅r候，有更多的選擇。
《信托法》的作用被嚴重低估了，很多人誤以為《信托法》只與信托公司有關(guān)，這是非常大的誤解。《信托法》實際上只是規(guī)范了信托法律關(guān)系，中國缺一部《信托業(yè)法》或者《營業(yè)信托業(yè)務(wù)管理條例》。
中國的整個資產(chǎn)管理行業(yè)，包括銀行理財、券商資管、證券投資基金、保險資管業(yè)務(wù)，本質(zhì)上都是運用的信托關(guān)系，只是在分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管的體制下，他們不愿承認，也不敢承認。
中國資產(chǎn)管理制度的頂層設(shè)計問題，很大程度上就是營業(yè)信托體制的構(gòu)建問題。銀行理財、券商資管、證券投資基金、保險資管業(yè)務(wù)首先要承認它是信托，證券投資基金實際上已經(jīng)承認了，大家去看《基金法》，它的上位法是《信托法》。
全國人大財經(jīng)委副主任委員、[注冊香港公司]前央行副行長吳曉靈之前推動了《證券投資基金法》的修改，現(xiàn)在她想推動《信托法》的修改，在里面加入“營業(yè)信托”一章，彌補《信托業(yè)法》的缺失，要單獨立一部《信托業(yè)法》難度太大了。
三、現(xiàn)在的信托，不等于未來的信托。
經(jīng)過這些年的快速發(fā)展，信托公司成為了中國信托制度的最佳理解者和實踐者。券商資管、基金子公司現(xiàn)在都來學信托，學習信托產(chǎn)品的設(shè)計理念、工具和方法，是非常自然的。
過去幾年，所謂的“制度紅利”，信托公司確實吃了。但是現(xiàn)在，券商資管、基金子公司都來做“類信托業(yè)務(wù)”之后，信托公司就需要主動轉(zhuǎn)型了。
以后，信托公司做什么，短期內(nèi)有一些不確定性，但是從長期來看，肯定是要往真正的財富管理、財富傳承方面，包括公益信托這些方面去轉(zhuǎn)。信托公司十年后做的事情，肯定和現(xiàn)在不一樣。
但是，我對中國信托業(yè)始終充滿信心，我們常講“年年難過，年年過”，信托公司似乎每年都要迷茫一次，但是它的市場嗅覺是最靈敏的，創(chuàng)新能力是最強的。
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